推进新媒体业务融合,狠抓管理,业绩小幅下滑。2016年上半年,公司实现营业收入34.95亿元(较上年同期增长37.05%),实现归母净利润1.35亿元(较上年同期减少8.5%)。营业收入的较大增长主要由业务增长及合并范围增加所致,其中新媒体运营收入同比增长2458%,核心业务广告代理运营和网络传输服务的营收也分别录得61%和3%的同比增幅,可见近年来公司积极推进的“传媒+互联网”战略升级转型顺利,传统媒体业务与新媒体业务融合发展的协同效应正在逐步体现。此外狮门项目上半年上映的《惊天魔盗团2》、《囚犯》等影片实现全球票房4.96亿美元,而截止本期末公司尚未完成收益确认工作,因此下半年公司影视制作业务收入将会有较大增长。
积极布局移动新媒体生态体系,再度激发传统广告业务活力,协同效益明显。2015年并购的亿科思奇继续深耕效果广告,以腾迅、百度等为主要媒体(公司是腾讯社交广告5家铂金服务商之一),以电商为主要客户,以差异化营销服务做大市场规模。原有的韵洪广告公司则是大力拓展芒果TV、爱奇艺及土豆网络等新媒体广告业务,收入有较大增长。上半年韵洪广告已实现业务收入18.63亿元,比上年同期增长60.83%。随着移动端的不断渗透,移动广告增长迅速,其为公司带来的利润贡献有强烈的增长势头,发展前景广阔。
深入布局内容产业,从IP运营到影视剧发行+泛娱乐的全产业链覆盖。内容领域,公司在原有基础上实施资源整合,筹划打造集电影、电视剧与综艺于一体的传媒内容平台,现整合工作已初步完成,电影制作、电视剧发行及综艺制作人才引进正在稳步推进中。游戏领域,上海久游快速渗透手游市场,在开发新品的同时,注重引入新技术和新元素(新开发的《劲舞团3》增加VR元素)。IP、影视剧、游戏多点布局,有望进一步提升公司成长空间。
盈利预测。公司坚持外延并购与内生发展并举,继续致力于原有业务与新媒体业务的融合,努力成为全国领先的创新型综合性传媒集团。未来看点:1)全力打造移动广告生态系统,提升原有业务的竞争力;2)以传媒和泛娱乐为发展主线,稳步推进“传媒+互联网”战略,实现与互联网新媒体深度融合;3)看好达晨创投为公司转型和完善产业链产生的正效应。根据去年收购的掌阔和久之润做出的业绩对赌情况(2016/2017/2018分别为1.96亿、2.44亿和2.96亿),我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.42元、0.49元。参考同行业中信国安2016年PE一致预期为63.86倍,我们给予公司55倍,对应2016年目标价为20.35元。给予买入评级。
风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。
推進新媒體業務融合,狠抓管理,業績小幅下滑。2016年上半年,公司實現營業收入34.95億元(較上年同期增長37.05%),實現歸母淨利潤1.35億元(較上年同期減少8.5%)。營業收入的較大增長主要由業務增長及合併範圍增加所致,其中新媒體運營收入同比增長2458%,核心業務廣告代理運營和網絡傳輸服務的營收也分別錄得61%和3%的同比增幅,可見近年來公司積極推進的“傳媒+互聯網”戰略升級轉型順利,傳統媒體業務與新媒體業務融合發展的協同效應正在逐步體現。此外獅門項目上半年上映的《驚天魔盜團2》、《囚犯》等影片實現全球票房4.96億美元,而截止本期末公司尚未完成收益確認工作,因此下半年公司影視製作業務收入將會有較大增長。
積極佈局移動新媒體生態體系,再度激發傳統廣告業務活力,協同效益明顯。2015年併購的億科思奇繼續深耕效果廣告,以騰迅、百度等為主要媒體(公司是騰訊社交廣告5家鉑金服務商之一),以電商為主要客户,以差異化營銷服務做大市場規模。原有的韻洪廣告公司則是大力拓展芒果TV、愛奇藝及土豆網絡等新媒體廣告業務,收入有較大增長。上半年韻洪廣告已實現業務收入18.63億元,比上年同期增長60.83%。隨着移動端的不斷滲透,移動廣告增長迅速,其為公司帶來的利潤貢獻有強烈的增長勢頭,發展前景廣闊。
深入佈局內容產業,從IP運營到影視劇發行+泛娛樂的全產業鏈覆蓋。內容領域,公司在原有基礎上實施資源整合,籌劃打造集電影、電視劇與綜藝於一體的傳媒內容平臺,現整合工作已初步完成,電影製作、電視劇發行及綜藝製作人才引進正在穩步推進中。遊戲領域,上海久遊快速滲透手遊市場,在開發新品的同時,注重引入新技術和新元素(新開發的《勁舞團3》增加VR元素)。IP、影視劇、遊戲多點佈局,有望進一步提升公司成長空間。
盈利預測。公司堅持外延併購與內生發展並舉,繼續致力於原有業務與新媒體業務的融合,努力成為全國領先的創新型綜合性傳媒集團。未來看點:1)全力打造移動廣告生態系統,提升原有業務的競爭力;2)以傳媒和泛娛樂為發展主線,穩步推進“傳媒+互聯網”戰略,實現與互聯網新媒體深度融合;3)看好達晨創投為公司轉型和完善產業鏈產生的正效應。根據去年收購的掌闊和久之潤做出的業績對賭情況(2016/2017/2018分別為1.96億、2.44億和2.96億),我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.37元、0.42元、0.49元。參考同行業中信國安2016年PE一致預期為63.86倍,我們給予公司55倍,對應2016年目標價為20.35元。給予買入評級。
風險提示。公司轉型不及預期;經濟下行風險。
