投資要點 主營電視業務戰略清晰,數據業務帶來利潤拐點:公司是陝西省行政區域內唯一的有線電視網絡運營商,陝西省電子政務傳輸網建設支撐企業。全省有線+無線網絡覆蓋用戶超過1,000萬戶、雙向網絡覆蓋用戶617萬戶。在電視業務方面,全國發展趨勢來看是雙向網絡滲透用戶佔比逐步提高,可見高品質的數字電視,雙向交互高清電視是明顯趨勢。公司通過加快數字化轉換、推動雙向網改造、發展高清互動業務、豐富節目內容和增值應用等,用戶規模持續擴大,在全國電視業務走在前列。今年5月,中國廣電從工業和信息化部獲得《基礎電信業務經營許可證》,三網融合萬事俱備。公司近兩年寬帶接入業務發展較快,用戶突破75萬戶,收入增速明顯,已經成爲公司業績主要增長源,並且公司向國開發展基金有限公司申請的3億元用於基礎網絡及數據寬帶建設專項建設基金借款已獲批,今年有望進一步擴大利潤收益。 無線獲批,“智慧城市”路徑漸清晰:公司3月與同方股份簽訂《“智慧城市”業務戰略合作協議》,在陝西省內推進智慧城市類相關業務。公司近期發佈公告,廣電總局同意將公司列入總局廣播電視有線無線融合網試驗項目試點單位。公司總戰略即打造“兩網四平台”,“兩網”指構建“有線電視網+移動無線網”相結合的融合網絡。有線無線融合網絡作爲戰略性信息基礎設施,是電視無線化、信息應用數字化、智慧化的基礎,通過有線無線融合網建設實現有線無線電視、數據網絡的全覆蓋,能夠爲移動互聯網、無線物聯網等產業提供基礎。加之廣電擁有的700MHz頻率資源,公司有望進一步增強協同作用,在大幅拓寬無線寬帶等業務收入的同時,爲“智慧城市”通信需求做好部署。 IDC業務穩步推進,孕育新的利潤點:公司3月發佈公告,以貨幣+土地方式出資5100萬元與北京光環新網共同投資設立雲服務公司,經營互聯網數據中心業務及各項增值業務,公司佔51%。IDC雲計算機房以其對比傳統服務器的成本優勢及安全性已經迎來成長期,加之公司電子政務、網絡電視服務本身就有着大量需求,雲業務有望近期成爲公司新的利潤來源。 盈利預測與投資建議:我們看好公司有線無線融合對數據業務的內生推動及雲計算業務的發展前景。預計公司2016-2018年的EPS爲0.24元、0.27元、0.29元,對應 PE 66/60/55X。我們給予“增持”評級。 風險提示:寬帶業務競爭加劇風險,新擴展業務發展不及預期風險。