核心觀點 公司業績高增長,增速超預期。上半年公司實現營業收入44.19億元,歸母淨利潤3.5億元,同比增長分別爲114.1%、168.4%。其中業績增速高於此前預告的約140%的增長。公司盈利能力有所提升,上半年毛利率、淨利率同比均有所提升,三項費用率有所下降,主要系公司結算結構進一步優化,向上海和福州傾斜。公司業績的高增長得益於地產業務,上半年公司房地產銷售金額爲59.1億元,同比增長129.5%。銷售的高增長爲公司業績增長提供支撐。 再融資已獲批文,將在爲公司帶來充裕的現金流同時降低公司負債率。公司擬非公開發行股票募集48億元資金用於蘭州項目,目前已獲證監會覈准批覆。再融資的推進實施將有望將公司目前74.5%的資產負債率降低至66%左右。 金控佈局穩步推進,二級市場投資已具規模。公司發起設立黃河財險進展到保監會覈准程序,收購中程租賃目前正在辦理工商登記變更。在證券市場投資領域,控股孫公司康盛投資參與發起設立定增專項基金,總計規模40億元,並認購了林洋能源、共進股份、魚躍醫療、海利得、永貴電器等公司非公開發行的股票。康盛投資進一步增持博信股份,目前已持有博信股份16.29%股權,爲第一大股東。公司在二級市場投資已具備一定規模,正向大資管平台發展。 財務預測與投資建議 維持買入評級,維持目標價12.25元。公司上半年業績高增長,上半年EPS達到0.17元,地產業務積極向上帶動公司業績上漲符合我們預期。我們維持2016-2018年公司EPS爲0.35、0.55、0.80元的盈利預測,維持目標價12.25元。目前公司股價10.23元,維持買入評級。 風險提示 公司房地產銷售不達預期。 公司資本投資不達預期。