事件描述 公司發佈2016半年度報告,公司上半年實現營收12.03億元,同比增長13.50%,淨利潤0.92億元,同比增長17.29%。同時“春興新能源”擬以自有資金在惠州設立“春興光伏”,總投資2300萬元。 核心觀點 通信射頻業務上半年表現優異,看好全年發展。2016上半年,移動通信射頻器件實現營收5.69億元,同比增長66.2%,毛利率上升2.30%。受益於下游客戶愛立信、諾基亞的採購模式轉變,公司通過定增擴產與成本管控實現快速擴張。我們預計全年通信射頻業務增速維持30%的增長。 軍工與航天航空轉型堅定,消費電子產品迅速起量。北京馳億隆專注於陸軍核心裝備配套,軍品四證齊全;西安興航主要生產國內外軍機、民機上的鈦合金與鋁合金結構件,與沈飛民機、沈飛國際簽訂戰略合作協議,擬在瀋陽地區設立大型表面處理廠。公司未來發展目標明確,轉型堅定。同時消費電子結構件上半年已實現1.05億營收,同比增長84.28%,毛利率上浮3.53%。受益於下游客戶OPPO與魅族手機的熱銷,以及未來金屬中框+3D玻璃的適時佈局,我們看好消費電子領域未來三年實現高複合增長達65%。 投資設立“春興光伏”,分佈式太陽能電站走進新能源。公司下屬子公司“春興新能源”擬投資2300萬元設立“春興光伏”,於惠州建設3.6MW分佈式太陽能電站。此次投資將爲惠州工廠提供360萬度/年的清潔能源,併爲公司將來大規模投資珠江三角地區奠定了基礎。 財務預測與投資建議 我們預測公司2016-2018年每股收益分別爲0.27、0.34、0.42元,短期參考射頻器件、機殼加工與特斯拉概念可比公司估值,對應16年45倍PE,我們給予目標價爲12.15元,首次給予買入評級。 風險提示 射頻器件國產化率、金屬機殼滲透率減緩,定增擴產進度低於預期 汽車、軍工與航空航天業務進展低於預期