平安观点:
漆包线制造商,贤丰矿业强势入主并启动定增:公司是目前国内本土企业中规模最大的微细漆包线专业生产企业,由于宏观经济疲软,铜价持续下跌,公司仅能实现微弱盈利。2014年4月28日,贤丰矿业集团受让原大股东所持公司25.00%的股权,成为控股股东,入主后即启动定增计划,募集10.12亿元用于偿还银行贷款、补充流动资金, 2016年4月26日顺利实施上市,至此贤丰矿业以及其一致行动人贤丰投资合计持有公司股份的比例提高至40.06%。
转型金控,牌照+人才布局迅速有力:贤丰矿业集团是一家以资源为核心的民营综合性集团公司,成为公司大股东后,开启转型金融之路。在短短一年之内,迅速布局商业保理、融资租赁、合资券商和大宗商品交易中心,并火速招揽相关行业人才,先后更换董亊长、总经理、副总经理、财务总监等重要职位人员,新任高管均为在金融行业、矿产行业及相关领域具备丰富的经验和资源的人士。牌照+人才布局迅速有力,体现公司转型决心和雄厚实力。
以商品交易所为核心,向全牌照进军:公司在金控平台的搭建上,是以横琴国际商品交易中心为核心,以大股东所在有色金属及贵金属矿产资源领域为依托展开。设立商业保理和融资租赁公司,以供应链金融切入金融领域;拟设立全牌照合资券商,牌照稀缺、落地可期;控股横琴国际商品交易中心,展望人民币结算场外交易。预计未来,公司将向全牌照进军,积极申请保险、基金、银行等牌照。
盈利预测和估值:假设只考虑商业保理和融资租赁,不考虑其他金融牌照带来的盈利提升,2016-2018年公司营业收入分别为9.13亿元、11.93亿元、13.95亿元,归属母公司股东净利润分别为1.11亿元、1.59亿元、1.92亿元,EPS 分别为0.34元、0.49元、0.59元,当期股价对应PE 分别为102.7倍、71.4倍、59.1倍。
由于公司处于转型初期,因此从盈利角度比较难给估值,我们用同类公司可比法进行估值。目前A股转型金控有券商牌照的上市公司中,市值最小的包括宝硕股份、华声股份,最新股价计算出其总市值(以增发后的股本计算)分别为168.74亿元和271.38亿元,蓉胜超微市值为113.34亿元,以公司的发展规划来看,我们认为100-150亿是合理的市值区间,首次覆盖,给予推荐投资评级。
风险提示:1、合资券商牌照无法获批风险;2、横琴国际商品交易中心业务开展低于预期风险。
平安觀點:
漆包線製造商,賢豐礦業強勢入主並啟動定增:公司是目前國內本土企業中規模最大的微細漆包線專業生產企業,由於宏觀經濟疲軟,銅價持續下跌,公司僅能實現微弱盈利。2014年4月28日,賢豐礦業集團受讓原大股東所持公司25.00%的股權,成為控股股東,入主後即啟動定增計劃,募集10.12億元用於償還銀行貸款、補充流動資金, 2016年4月26日順利實施上市,至此賢豐礦業以及其一致行動人賢豐投資合計持有公司股份的比例提高至40.06%。
轉型金控,牌照+人才佈局迅速有力:賢豐礦業集團是一家以資源為核心的民營綜合性集團公司,成為公司大股東後,開啟轉型金融之路。在短短一年之內,迅速佈局商業保理、融資租賃、合資券商和大宗商品交易中心,併火速招攬相關行業人才,先後更換董亊長、總經理、副總經理、財務總監等重要職位人員,新任高管均為在金融行業、礦產行業及相關領域具備豐富的經驗和資源的人士。牌照+人才佈局迅速有力,體現公司轉型決心和雄厚實力。
以商品交易所為核心,向全牌照進軍:公司在金控平臺的搭建上,是以橫琴國際商品交易中心為核心,以大股東所在有色金屬及貴金屬礦產資源領域為依託展開。設立商業保理和融資租賃公司,以供應鏈金融切入金融領域;擬設立全牌照合資券商,牌照稀缺、落地可期;控股橫琴國際商品交易中心,展望人民幣結算場外交易。預計未來,公司將向全牌照進軍,積極申請保險、基金、銀行等牌照。
盈利預測和估值:假設只考慮商業保理和融資租賃,不考慮其他金融牌照帶來的盈利提升,2016-2018年公司營業收入分別為9.13億元、11.93億元、13.95億元,歸屬母公司股東淨利潤分別為1.11億元、1.59億元、1.92億元,EPS 分別為0.34元、0.49元、0.59元,當期股價對應PE 分別為102.7倍、71.4倍、59.1倍。
由於公司處於轉型初期,因此從盈利角度比較難給估值,我們用同類公司可比法進行估值。目前A股轉型金控有券商牌照的上市公司中,市值最小的包括寶碩股份、華聲股份,最新股價計算出其總市值(以增發後的股本計算)分別為168.74億元和271.38億元,蓉勝超微市值為113.34億元,以公司的發展規劃來看,我們認為100-150億是合理的市值區間,首次覆蓋,給予推薦投資評級。
風險提示:1、合資券商牌照無法獲批風險;2、橫琴國際商品交易中心業務開展低於預期風險。
