摩根大通重申秦港股份(03369.HK)減持評級,目標價由2.2元下調至1.9元,同時將秦港股份2016至2018年盈利預期下調80.3%、69.2%及41.4%,以反映平均價格下跌。該行相信,市場預期、估值及股價將逐漸反映盈利大跌,料股價有很大下行機會。
該行指出,今年上半年內地鐵路運煤量下跌12%,比該行預期之5%嚴重,主要的煤碼頭吞吐量則按年跌約5%,但4月起因生產要求收緊而令倒退情況加速。於今年2月,鐵路已開始下調運費及提供短程優惠與卡車競爭。碼頭減價情況更甚,由秦皇島減費20%至曹妃甸減費50%不等。
該行市場調查發現,在政策限制生產正嚴格執行,該行料下半年煤價雖會復甦,但公司碼頭吞吐量不會復甦,預期下半年鐵路運煤量下跌11%。