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【海通证券】亚通股份公司深度报告:崇明岛龙头企业,政策受益潜力大

【海通證券】亞通股份公司深度報告:崇明島龍頭企業,政策受益潛力大

海通證券 ·  2016/07/21 00:00  · 研報

2015年營業狀況較好。公司2015年營業收入為5.2億元,同比上漲13%,實現毛利率16%。其中商品銷售業務貢獻3.1億,佔比59%;房地產銷售1億元,佔比20%。2015年以前公司主要是以房地產開發為主營業務。2015年商貿營業收入首次超過房地產銷售,其主要原因是公司在同年增資貿易孫公司上海善巨國際貿易,加大了貿易在經營業務的比重。

崇明島龍頭企業,多業發展。亞通股份自1993年股改上市以來,一直是崇明島唯一的上市公司。在20多年的發展歷程中,公司曾經是崇明島水陸運輸的壟斷企業。隨着房價上漲和長江隧道落成,公司在水陸運輸方面收到衝擊,轉而主營房地產開發業務。與此同時,公司主線經營多線發展的歷史由來已久,從90年代公司便試水生態農業、高科技農業和旅遊業等,並擁有生態農業用地累計2500畝,為公司後續發展提供潛力。

受益政策扶植,土地儲備開發潛力大。上海市將崇明島的發展定位為現代化生態島。計劃到2020年,崇明島將逐步完善各區域的發展建設,成為集合國際會議、度假休閒、科教研創和新城鎮的新型島。

崇明島由縣升區預期加大,公司有望直接受益。在國家大力推行現代化生態島建設的背景下,崇明維持原有縣級機構已有不當之處,由縣升區預期強烈。若能落地,由縣升區首先將使崇明與上海其他區域處於相對更平等的地位,提高崇明在上海市的地位,獲得與其他18個市轄區相同的待遇,為崇明進一步發展打下基礎。其次,將帶動崇明的第一、第二和第三產業平衡發展,也更符合現在崇明的發展水平。考慮公司將參與崇明島新城鎮建設,一旦政策落地有望潛在受益。

與時俱進的管理,各部門相輔相成。公司在業務方面經營範圍較廣,相比公司經營單一業務,這樣所帶來的下行風險較小。目前公司擁有參股、持股的子公司超過20個。與此同時,亞通股份在管理和資本流動方面不斷完善,設立的子公司從功能上看包括招商引資、產業經營、資產管理(實現資產流轉和資金回籠)和自營投資。公司在管理整個業務體系方面的逐步完善將支持公司未來可持續性發展。

投資建議:“增持”評級。上海市十四屆人大常委會第三十一次會議將在下週審議表決崇明撤縣設區若干問題決定草案。崇明撤縣設區後將對區域內基建投資、房價、旅遊開發產生重大影響。考慮到公司經營和政策扶持方面的特殊性,我們採參考可比公司中福海峽(平潭)發展過去三年平均市盈率141倍,給予亞通股份2016年105倍市盈率,目標價格19.95元。風險提示:政策不達預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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