核心观点:

公司是业内盈利能力较强的钢结构工程企业。

公司主营桥梁钢结构工程业务,是业内知名的钢结构工程专业承包企业,在桥梁钢结构制作和施工技术、项目管理等方面积累了较深厚的工程经验,具有较高的行业地位。本次拟公开发行新股2,560万股,每股发行价格为10.04元,募集资金总额约为2.57亿元。

桥梁钢结构行业:规模快速增长,发展与竞争共存。

桥梁钢结构工程行业发展与基础设施建设紧密相关,国家在“十三五”建设期间继续保持对交通运输基础设施建设的投资力度,钢结构桥梁应用愈加广泛,预计将为桥梁钢结构的发展带来广阔的市场空间。行业内企业数量众多、层次结构分明,行业竞争激烈,市场化程度高,市场集中度较低。

经验、技术、客户关系、区位等多重优势巩固公司行业地位。

公司在桥梁钢结构工程历史悠久,项目经验丰富,技术过硬。公司与客户关系密切,通过邀请招标方式获得项目。公司地处“建桥之都”武汉市,区位优势明显。多重优势保障项目来源。

盈利预测。

我们预测公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为0.52、0.66、0.79亿元,同比增长分别为15.4%、25.3%、20.5%;摊薄后EPS分别为0.51、0.64、0.77元。我们认为,2016年给予公司34倍的市盈率估值较为合理,公司的合理价格应在17.40元左右。

风险提示。

宏观经济波动及经济调控政策变化的风险;桥梁钢结构工程市场竞争风险;工程质量风险。