投資要點: 不超過6.3億現金收購媒體資產管理軟件開發公司卡拉卡爾。公司擬以現金收購北京卡拉卡爾科技股份有限公司90%股權,標的全部權益預估不超過7億,對應90%股權交易對價不超過6.3億。卡拉卡爾主營業務爲媒體資產(包括音樂、視頻和圖片等)管理軟件的開發及運營、視頻及音樂數據的分析和處理、電信增值業務及互聯網相關業務。媒體資產管理軟件的開發及運營和視頻及音樂數據的分析和處理爲標的公司的核心業務,收入佔比超過90%。業績承諾:2016/2017/2018分別爲5000萬元、6500萬元和7500萬元。 公司多年的業務積累,在銀行IT領域具有高知名度和認可度。在軟件業務方面,南天是國內銀行業十大解決方案主要提供商之一,確立雲應用、互聯網及移動應用、關鍵業務應用、專業應用、軟件服務五大重點領域;在信息產品業務方面,南天是國內專業生產金融電子化專用設備的主導廠商,不斷的有新產品落地和推廣;在集成業務方面,南天與IBM、思科、HP、AVAYA、BMC、HDS等國際知名IT廠商建立有長期而良好的戰略合作伙伴關係,2015年成功獲得招商證券、證通股份集成項目。新產品的落地和推廣,軟件、服務業務的拓寬,不斷提振公司業績。 本次收購卡拉卡爾,不僅信息化進入新的行業領域,完善產業結構,增厚公司業績,而且還能給公司原先業務帶來新的優質客戶。消費升級、版權意識增強,音樂產業極具活力和前景,“十三五”期間音樂產業的發展目標是最終達到3000億產值。各運營平台紛紛在音樂內容的規模、專業化、精細化、個性化、及時性等運營方面提出了更高的要求,從而對與音樂平台相關的軟件開發及運營、音樂數據分析和處理等新興產業提供了廣闊的市場空間,卡拉卡爾具有行業先發優勢,並已擁有較強的競爭實力。卡拉卡爾下游目標客戶主要是BAT、電信運營商等下屬的音樂平台,目前已經有QQ音樂、咪咕音樂、天翼愛音樂,客戶非常優質,上市公司通過收購能充分利用標的優質客戶資源,開展傳統業務,協同效應明顯。 盈利預測與投資建議:我們預計公司主業平穩,卡拉卡爾17年並表,2016-2018年的備考EPS爲0.08/0.35/0.42元。作爲金融信息化老牌廠商,考慮到公司多年來在行業內積累的優勢、國家和雲南省的政策支持,參考可比公司估值,給予公司2017年75倍市盈率,6個月目標價26.25元,首次覆蓋,給予“買入”評級。 風險提示:監管機構未通過,行業發展不及預期。