事件描述 法爾勝發佈2016年半年度業績預告,報告期內公司實現歸屬於上市公司股東淨利潤0.38億元~0.40億元,去年同期爲0.03億元;據此計算,公司2季度實現歸屬於上市公司股東淨利潤0.36億元~0.38億元,去年同期爲0.01億元,按最新股本計算,2季度實現EPS爲0.10元~0.11元,去年同期EPS爲0.003元,1季度EPS爲0.01元。公司擬以自有資金2億元以及摩山保理2015年度的未分配利潤1.35億元向摩山保理增資。 事件評論 摩山保理並表起航,上半年業績展翅騰飛:公司作爲全球大規模特種中細規格鋼絲繩生產基地,受制於主要下游橋樑、建築五金等領域景氣相對不足,公司近五年業績一直未超過0.2億元。公司今年上半年業績大幅增長至0.38億元~0.40億元主要源於成功收購高盈利摩山保理並將其納入報表範圍。當前實體經濟低迷背景下企業應收賬款不斷攀升,商業保理對口的融資需求空間廣闊;同時製造業企業現金流不足倒逼商業銀行不良貸款率上升,導致銀行等傳統金融機構集中基於利差的信貸業務,基於應收賬款的商業保理逐步實現供給替代,兩方面共同助推摩山保理高盈利並顯著貢獻公司業績增量。此外,公司順利剝離部分虧損資產也一定程度助力上半年業績騰飛。 增資摩山保理,加碼業績燎原:公司增資3.35億元摩山保理後,摩山保理註冊資本將增加至6.35億元。相比於傳統鋼鐵主業微弱盈利能力,新收購的摩山保理2016年一季度淨利率高達23.11%。公司此次增資將顯著擴大優質金融資產規模並推進轉型融資服務平台,同時高盈利資產擴張將有力保障集團承諾的業績承諾順利兌現,從而引領公司經營業績繼續快速增長。 引入戰略股東,助力融資業務穩步推進:資源與資本是融資業務的核心競爭力所在,以保理業務爲例,一方面,具有廣泛業務觸角的資源優勢是保理業務量與質的保障;另一方面,資本優勢可以緩解保理規模受監管槓桿束縛程度,並且突破盈利模式過度依賴融資渠道的瓶頸。中植集團旗下的江陰耀博多次增持法爾勝,現持股比例高達15%,表明中植體系入駐法爾勝預期強烈。具有多元化業務的中植集團,其入駐必將擴大公司融資業務的開展範疇。 考慮股權轉讓以及業績承諾對公司業績增厚影響,預計公司2016年、2017年EPS爲0.38元、0.47元,維持“買入”評級。