我们看好公司主业发展稳健背景下的转型预期逐渐打开。我们注意到同行业公司上市后均借助资本市场开始启动转型扩张路程,因此我们认为公司上市后,也将积极开始借助资本平台做大企业主业同时,开启转型进程。
主业玻璃器皿行业发展稳健。公司拥有日用玻璃制品生产能力约40万吨,在全国建有七大生产基地,产品销售覆盖全国各地以及海外30多个国家和地区。主要客户基本集中于知名酒类、食品、调味品、饮料、药品行业企业,公司实施以代理商经销为主要销售模式,全国拥有60多家经销商客户以及2,000余家分销商。历史上看,公司主业收入基本维持3~4%的增长,发展稳健。
新增募投项目投产,公司未来2年主业增速将加快。公司上市后,募投项目将于2016年7月投产,同时,公司2015年10月启动了增发项目,2016年7月发行完成,以35.68元/股的价格向控股股东等6名特定投资者增发6.3亿元,实施甘肃石岛玻璃以及江苏石岛玻璃等建设项目,预计均将在2016~2017年时间段内完工投产,产能扩张背景下,公司未来2年收入、盈利增速将加快。我们预计16年三季度开始公司增长即将加速。
参考同类企业,公司未来看点仍在转型扩张。受到国内经济增速放缓的影响,公司主业整体增长平稳为主。但参考国内其他上市企业,如德力股份、松发股份、四通股份、文化长城等公司,这些企业均定位于传统产业中,受到行业发展长期天花板挤压,上市后均启动了转型升级的道路,如德力股份转型游戏产业、松发、四通、文化长城等公司均转型向教育产业发展,我们认为华鹏公司作为玻璃行业龙头企业之一,不排除未来也有转型升级的预期。
目标价为56元,首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。我们暂不考虑公司转型升级带来的溢价,以公司主业为支撑,预计公司2016~2018年EPS分别为0.60元、0.87元、1.07元。参考行业中可比标的,2017年PE均值为65X,对应目标价为56元,公司主业发展有力,首次给予“强烈推荐-A”评级。
风险提示:成本上行和新产能销售不畅影响企业盈利,转型进度推进较慢。
我們看好公司主業發展穩健背景下的轉型預期逐漸打開。我們注意到同行業公司上市後均藉助資本市場開始啟動轉型擴張路程,因此我們認為公司上市後,也將積極開始藉助資本平臺做大企業主業同時,開啟轉型進程。
主業玻璃器皿行業發展穩健。公司擁有日用玻璃製品生產能力約40萬噸,在全國建有七大生產基地,產品銷售覆蓋全國各地以及海外30多個國家和地區。主要客户基本集中於知名酒類、食品、調味品、飲料、藥品行業企業,公司實施以代理商經銷為主要銷售模式,全國擁有60多家經銷商客户以及2,000餘家分銷商。歷史上看,公司主業收入基本維持3~4%的增長,發展穩健。
新增募投項目投產,公司未來2年主業增速將加快。公司上市後,募投項目將於2016年7月投產,同時,公司2015年10月啟動了增發項目,2016年7月發行完成,以35.68元/股的價格向控股股東等6名特定投資者增發6.3億元,實施甘肅石島玻璃以及江蘇石島玻璃等建設項目,預計均將在2016~2017年時間段內完工投產,產能擴張背景下,公司未來2年收入、盈利增速將加快。我們預計16年三季度開始公司增長即將加速。
參考同類企業,公司未來看點仍在轉型擴張。受到國內經濟增速放緩的影響,公司主業整體增長平穩為主。但參考國內其他上市企業,如德力股份、鬆發股份、四通股份、文化長城等公司,這些企業均定位於傳統產業中,受到行業發展長期天花板擠壓,上市後均啟動了轉型升級的道路,如德力股份轉型遊戲產業、鬆發、四通、文化長城等公司均轉型向教育產業發展,我們認為華鵬公司作為玻璃行業龍頭企業之一,不排除未來也有轉型升級的預期。
目標價為56元,首次覆蓋給予“強烈推薦-A”投資評級。我們暫不考慮公司轉型升級帶來的溢價,以公司主業為支撐,預計公司2016~2018年EPS分別為0.60元、0.87元、1.07元。參考行業中可比標的,2017年PE均值為65X,對應目標價為56元,公司主業發展有力,首次給予“強烈推薦-A”評級。
風險提示:成本上行和新產能銷售不暢影響企業盈利,轉型進度推進較慢。
