事件:2016年5月27日,公司發佈非公開發行股票預案修訂稿,由於公司在4月27日完成了10股派1.08元並轉增20股,此次非公開發行價格由26.28元/股調整爲8.73元/股,發行1.15億股,募集資金不超過10億用於補充流動資金。除了實際控制人之外,其餘四位戰略投資者確定爲亞東復星、西藏元澤、東方創投和海爾創投。 點評: 主營雙雙受益“十三五”政策紅利。“十三五”規劃中明確提及到2020年,全國運輸機場總數將達到260個以上,截止2014年底,機場數量爲202個。加上配套建設的綜合交通樞紐、3萬公里高速鐵路以及大量的體育場、健身中心等,金屬屋面的下游市場將迎來持續的景氣高點。光伏方面,至2020年,累計分佈式光伏發電裝機規模有望達到70GW,佔據光伏裝機量半壁江山。 持續整合資源,修煉內功。公司16年收購中巍事務所和中巍鋼結構,標的公司在高層建築、大跨度或文化藝術中心等鋼結構公共建築以及物流輸配送系統配套鋼結構平台等領域都有豐富的設計經驗,與公司的金屬屋頂產生很強的協同作用。公司15年收購的深圳三義主營產品同樣是金屬屋面,不僅在國內有武漢火車站、白雲機場等案例,近年更佈局海外,在東南亞、中亞、美國和澳洲等地都有業務,可以對公司的海外業務形成強力支撐。 引入戰略投資者助力公司。公司此次定增引入的戰略投資者能夠全方位支持公司的長期發展。亞東復星、西藏元澤、海爾創投和東方資管均可以在具體的業務層面提供豐富的項目資源,同時在資本運作方面提供股權投資、產業鏈整合以提升公司綜合競爭力 首次覆蓋,給予“推薦”評級。預計16~18年公司EPS分別爲0.53元、0.67元和0.90元,對應當前的股價,PE分別爲22.1X、17.7X、13.2X。首次覆蓋,給予“推薦”評級。 風險提示:1)基礎建設推進不達預期;2)人民幣匯率劇烈波動。