報告摘要: 尋求傳媒業轉型升級,完成城市生活服務商的戰略定位。在傳統報業持續受到新媒體衝擊的行業背景下,公司2015年全面調整營銷策略,設立“以現代傳媒集群爲核心平台的城市生活服務商”的戰略發展方向。公司正逐步實現從傳統紙媒向現代傳媒的轉型,2015年公司的新媒體快速成長,平面媒體用戶達到100萬,非報業收入已經超過了平面媒體的收入,公司已經實現了從平面媒體向移動互聯,從PC互聯到移動互聯的遷移。 收購中教未來,拓展職業教育領域。中國互聯網教育市場從2011年開始,年增長率一直在28%以上,且出現逐年攀升的態勢。2010至2014年間平均複合增長率達到33.1%,2014年中國互聯網教育市場規模達到841億元人民幣,預計2017年中國互聯網教育市場規模將達到1980億元人民幣。公司看好職業教育領域廣闊的發展前景,通過控股收購中教未來提前佈局教育產業,將業務延伸至職業教育服務領域。中教未來擁有豐富的經驗和專業的團隊,致力於優化整合高校閒置教學資源,輸出招生、教學、實訓、就業等教育服務,與高校聯合舉辦職業教育、國際教育等合作辦學項目,實現輕資產運營模式,目前已與二十多所高校建立了穩定的合作。 進行資源整合,實現戰略協同,完善城市生活服務商定位。華媒控股與中教未來均屬於大文化、大傳媒領域,業務類型、主要受衆等存在一定的共通性及相似性,公司可利用其作爲黨報傳媒的行業地位及影響力爲中教未來在高校客戶拓展上提供必要幫助,並在經營管理、財務規劃、品牌宣傳等方面給予有力支持。中教未來大量線下的學生群體也可通過合理方式發展爲公司的線上用戶。估值與投資建議:行業層面:看好華媒控股以職業教育作爲切入口,與中教未來展開合作。我們認爲職業教育市場空間巨大,市場需求和供給在內容上、數量上錯位仍較嚴重;我國經濟發展依賴產業升級、結構調整,對高技能人才、新技術人才、繼續教育人才需求將持續升溫,在此大背景下,國家對職業教育特別是應用型職教、成人繼續教育等方面的經濟、監管、支持政策將不斷落地和推進。公司層面:華媒控股正逐步實現從傳統紙媒向現代傳媒的轉型,收購中教未來進軍職業教育領域,併購標的成長性比較突出;同時我們看好杭州的文化產業根基和政策支持,看好亞運會、G20等重大事件對公司的積極推動作用。預計公司2016-2018年EPS分別爲0.26、0.30、0.32元/股,首次覆蓋,給予增持評級。 風險提示:轉型不及預期;市場競爭風險。