公司調整非公開募集方案 公司於7月13日發佈公告,調整非公開募集方案。1)募集資金總額基本得到維持,調整前總額不超過48.72億,調整後不超過48.56億;2)原有發行對象重新洗牌,調整後,目前發行對象中包括華融泰(不少於18億)、同方創新(不超過7億)、林芝清創(不超過2億),三者爲一致行動人,份額提升至總額的55.6%,展現對資金投向的信心;3)其它發行對象不超過7席,份額減少,鎖定期減少,刺激參與度;4)資金投向在海綿城市PPP 建設的基礎上,增加了智慧排水系統建設項目及土壤修復項目;5)發行價格由8.12元/股調整爲不低於定價基準日前20交易日均價的90%。 公司在海綿城市方向根據市場進展調整項目投向 海綿城市是政府一定要做的,推進進度低於預期,主要是配套政策缺位所致,而政府正在將阻礙點一個一個解決。公司收購清控人居研究院佈局規劃,近期中標遷安市海綿城市建設PPP 項目,打開僵局,證明了公司“以規劃切入,帶來建設項目”的思路是可行的,而後增資中環世紀加強工程建設能力。公司從2015年報開始,已調整了海綿城市重點項目方向,本次募集投向由原來的“遷安、萍鄉、貴安新區、池州”變更爲“遷安、萍鄉、遂寧”,符合我們預期,目前僅遷安項目確定。公司也積極參與第二批海綿城市試點項目評選,擴大了合作項目的範圍,爲今後繼續中標海綿城市項目創造了良好條件。 智慧排水系統建設項目創造贏利點的同時提升協同性 公司計劃在智慧排水系統方向投入11.07億,通過軟硬件產品的銷售、專業化諮詢技術服務、相關規劃及方案的編制、設施運營或PPP 工程建設等,實現項目的銷售及利潤。公司將結合已中標的海綿城市PPP 項目建設,同步推廣智慧排水系統,具備一定的協同性。預計建設期3年,推廣期2年,建設完畢後10年年均收入(不含稅)13.94億元,10年內可實現的年均淨利潤爲2.08億元。 新增土壤修復項目,佈局新興市場 公司擬使用4.98億建設5個檢測實驗室及10個辦事處,並在土壤修復業務方向投入1.01億。建設期2年,建設完畢後10年年均收入(不含稅)5.72億元,10年內可實現的年均淨利潤爲0.80億元。 華控賽格修改非公開募集方案,提高可執行性,維持“買入”評級 公司修改非公開募集方案,增加了方案整體的可執行性。公司在覈心業務海綿城市方面,能進一步推動遷安項目落地,起到示範作用,利於進一步中標海綿城市項目。募集也推進了公司智慧排水系統、土壤修復兩項業務,帶來新的增長點。我們對華控賽格維持“買入”評級,預計2016-2018年EPS 爲0.12/0.37/0.42元。 風險提示:政策推進不達預期;行業競爭加劇。