投资要点:
北方出版新贵“四+二”布局推动公司“二次创业”。北方联合出版传媒公司成立于2006年8月29日,于2007年12月21日成为国内第一家实现编辑业务和经营业务整体上市的出版企业。公司目前从事的主要业务包括出版业务、出版物发行业务、票据印刷业务和印刷物资供应业务。公司积极推动“四+二”六大产业布局,全面推进整合资源和“二次创业”,努力打造现代化、国际化的大型文化企业集团。
传统业务升级转型数字出版、互联网发行持续发力。近几年,随着平面媒体行业的逐渐下滑,公司在夯实传统主业的基础上,也在积极寻求战略转型。
在出版方面,公司一方面夯实实体出版,努力打造产品特色突出、品牌声誉良好的出版产品。另一方面。公司也在积极布局数字出版,公司搭建并完善数字出版资源数据库核心平台,首批数百种数字出版物已经在三大运营商数字阅读基地上线试运营。在图书发行方面,公司以北方图书城为载体,打造北方图书城24小时书店、和集图书、咖啡文化、文创产品于一身的中高端特色书店,以完成对传统书店的升级改造。除此以外,公司也积极进行发行渠道的互联网布局,打造“互联网+实体书店零售”的全新图书发行体系。
依托教辅出版内容渠道优势打造大教育产业体系。在教育领域,公司依托自有的教辅内容资源和和教材教辅发行渠道资源,向幼儿教育、K12教育培训、职业教育等领域拓展和延伸。在数字教育领域,公司与北方联合广播电视网络公司签署了战略合作协议,双方就在线教育、数字出版等项目达成战略合作,并将共同开发数字教育内容产品、拓展数字教育营销推广渠道、研发数字教育智能终端产品。公司以传统教辅内容出版和发行为基础,积极布局数字教育领域,二者业务的相互协同,有助于公司打造“内容+渠道+平台”的大教育产业体系。
成立投资基金进行泛娱乐产业布局。十八届三中全会开启了第三轮国企改革的序幕,新旧媒体融合成为传统媒体的重要转型方向。2016年3月,公司与辽宁博鸿投资有限公司、辽宁出版集团有限公司等共同投资设立投资基金,布局新媒体产业。基金首期设计规模为5.01亿元,公司拟以自有资金投入不超过2亿元。该基金主要聚焦文化传媒、健康医疗及其他新兴产业。投资于文化传媒产业的资金将不少于基金规模的60%。文化产业创业投资基金在影视、动漫、手游等新媒体产业的投资方向,将为公司打造一体化泛娱乐产业生态链奠定基础。我们认为,公司通过产业基金进行新媒体布局,未来有望为其传统业务提供有力支撑,成为公司未来的业绩亮点。
盈利预测与投资建议。公司未来看点:(1)公司传统业务转型升级。未来公司将在夯实主业的基础上,集中精力进行数字出版和互联网发行的建设。(2)公司教育、新媒体业务布局初显。公司未来将继续依托教辅内容优势和发行渠道优势,完成教育平台的建设,并完善数字教育产品的开发;在新媒体领域,公司将通过投资设立的产业创新投资基金积极布局新媒体、新业态,借助政策春风,实现新旧媒体融合发展。预计2016-2018年EPS分别为0.17元、0.19元和0.21元。再参考同行业中,华媒控股、南方传媒、读者传媒2016年PE一致预期分别为31、33、58倍,鉴于公司市值较小,且改革转型预期强烈,我们给予公司2016年62倍估值,对应目标价10.54元。给予增持评级。
风险提示。大盘系统性风险,公司新媒体布局可能低于预期。
投資要點:
北方出版新貴“四+二”佈局推動公司“二次創業”。北方聯合出版傳媒公司成立於2006年8月29日,於2007年12月21日成爲國內第一家實現編輯業務和經營業務整體上市的出版企業。公司目前從事的主要業務包括出版業務、出版物發行業務、票據印刷業務和印刷物資供應業務。公司積極推動“四+二”六大產業佈局,全面推進整合資源和“二次創業”,努力打造現代化、國際化的大型文化企業集團。
傳統業務升級轉型數字出版、互聯網發行持續發力。近幾年,隨着平面媒體行業的逐漸下滑,公司在夯實傳統主業的基礎上,也在積極尋求戰略轉型。
在出版方面,公司一方面夯實實體出版,努力打造產品特色突出、品牌聲譽良好的出版產品。另一方面。公司也在積極佈局數字出版,公司搭建並完善數字出版資源數據庫核心平臺,首批數百種數字出版物已經在三大運營商數字閱讀基地上線試運營。在圖書發行方面,公司以北方圖書城爲載體,打造北方圖書城24小時書店、和集圖書、咖啡文化、文創產品於一身的中高端特色書店,以完成對傳統書店的升級改造。除此以外,公司也積極進行發行渠道的互聯網布局,打造“互聯網+實體書店零售”的全新圖書發行體系。
依託教輔出版內容渠道優勢打造大教育產業體系。在教育領域,公司依託自有的教輔內容資源和和教材教輔發行渠道資源,向幼兒教育、K12教育培訓、職業教育等領域拓展和延伸。在數字教育領域,公司與北方聯合廣播電視網絡公司簽署了戰略合作協議,雙方就在線教育、數字出版等項目達成戰略合作,並將共同開發數字教育內容產品、拓展數字教育營銷推廣渠道、研發數字教育智能終端產品。公司以傳統教輔內容出版和發行爲基礎,積極佈局數字教育領域,二者業務的相互協同,有助於公司打造“內容+渠道+平臺”的大教育產業體系。
成立投資基金進行泛娛樂產業佈局。十八屆三中全會開啓了第三輪國企改革的序幕,新舊媒體融合成爲傳統媒體的重要轉型方向。2016年3月,公司與遼寧博鴻投資有限公司、遼寧出版集團有限公司等共同投資設立投資基金,佈局新媒體產業。基金首期設計規模爲5.01億元,公司擬以自有資金投入不超過2億元。該基金主要聚焦文化傳媒、健康醫療及其他新興產業。投資於文化傳媒產業的資金將不少於基金規模的60%。文化產業創業投資基金在影視、動漫、手遊等新媒體產業的投資方向,將爲公司打造一體化泛娛樂產業生態鏈奠定基礎。我們認爲,公司通過產業基金進行新媒體佈局,未來有望爲其傳統業務提供有力支撐,成爲公司未來的業績亮點。
盈利預測與投資建議。公司未來看點:(1)公司傳統業務轉型升級。未來公司將在夯實主業的基礎上,集中精力進行數字出版和互聯網發行的建設。(2)公司教育、新媒體業務佈局初顯。公司未來將繼續依託教輔內容優勢和發行渠道優勢,完成教育平臺的建設,並完善數字教育產品的開發;在新媒體領域,公司將通過投資設立的產業創新投資基金積極佈局新媒體、新業態,藉助政策春風,實現新舊媒體融合發展。預計2016-2018年EPS分別爲0.17元、0.19元和0.21元。再參考同行業中,華媒控股、南方傳媒、讀者傳媒2016年PE一致預期分別爲31、33、58倍,鑑於公司市值較小,且改革轉型預期強烈,我們給予公司2016年62倍估值,對應目標價10.54元。給予增持評級。
風險提示。大盤系統性風險,公司新媒體佈局可能低於預期。