国内最大的特种氯乙烯共聚物生产企业。
公司是国内氯醋共聚树脂规模最大、品种最全、质量最优的专业生产厂家,目前已形成了高性能、环保型的二元系列、羧基三元系列、羟基三元系列等三大类产品,具备产能4万吨/年,规模居国内第一,2015年产品产量为2.43万吨,其中二元系列、羧基三元系列、羟基三元系列产量分别为1.68、0.30、0.46万吨。2015年公司实现收入2.93亿元(YoY-4.3%),实现净利润0.45亿元(YoY46.9%)。
下游发展前景良好,国内企业空间广阔。
近几年,我国油墨、涂料、胶粘剂及人造革、智能卡、塑胶地板行业发展迅速,直接带动了特种氯乙烯共聚物行业的发展。我国虽然已经成为全球主要的特种氯乙烯共聚物生产基地之一,但国内企业发展滞后,产能与世界前几大厂商相比仍然存在差距,且行业集中度低,未来国内龙头企业具备广阔的发展空间。
公司具备技术和市场优势。
公司现有技术团队具有丰富的行业经验及研发实力,目前拥有20项产品生产方法,11项发明专利,6项生产技术或环保处理技术,3个专有配方。公司产品已成功进入DIC油墨、太阳化学、帝国化学、MICRO油墨、富林特油墨、盛威科油墨、PPG工业集团、阿克苏诺贝尔涂料等全球性油墨、涂料知名制造商的采购体系。
募投项目聚焦环保型产品。
公司本次发行拟募集资金净额2.285亿元,用于“年产6万吨水性工业涂料基料——氯乙烯共聚乳液”等项目,该产品为水性涂料乳液,属于环保、经济型产品,符合行业未来发展方向,全部达产后预计将新增产能6万吨,新增收入约5亿元。
合理价格区间14.6-17.3元。
我们预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.54、0.70、0.90元,公司未来三年的业绩增速约为30%,且其下游油墨、涂料等行业存在一定的周期性;另一方面,可比公司因小市值、包含转型预期等因素,估值相对偏高;综合考虑,我们认为可以给予公司2016年27-32倍PE,对应价格区间为14.6-17.3元。
风险提示:原材料价格波动风险、下游行业需求下滑风险。
國內最大的特種氯乙烯共聚物生產企業。
公司是國內氯醋共聚樹脂規模最大、品種最全、質量最優的專業生產廠家,目前已形成了高性能、環保型的二元系列、羧基三元系列、羥基三元系列等三大類產品,具備產能4萬噸/年,規模居國內第一,2015年產品產量為2.43萬噸,其中二元系列、羧基三元系列、羥基三元系列產量分別為1.68、0.30、0.46萬噸。2015年公司實現收入2.93億元(YoY-4.3%),實現淨利潤0.45億元(YoY46.9%)。
下游發展前景良好,國內企業空間廣闊。
近幾年,我國油墨、塗料、膠粘劑及人造革、智能卡、塑膠地板行業發展迅速,直接帶動了特種氯乙烯共聚物行業的發展。我國雖然已經成為全球主要的特種氯乙烯共聚物生產基地之一,但國內企業發展滯後,產能與世界前幾大廠商相比仍然存在差距,且行業集中度低,未來國內龍頭企業具備廣闊的發展空間。
公司具備技術和市場優勢。
公司現有技術團隊具有豐富的行業經驗及研發實力,目前擁有20項產品生產方法,11項發明專利,6項生產技術或環保處理技術,3個專有配方。公司產品已成功進入DIC油墨、太陽化學、帝國化學、MICRO油墨、富林特油墨、盛威科油墨、PPG工業集團、阿克蘇諾貝爾塗料等全球性油墨、塗料知名製造商的採購體系。
募投項目聚焦環保型產品。
公司本次發行擬募集資金淨額2.285億元,用於“年產6萬噸水性工業塗料基料——氯乙烯共聚乳液”等項目,該產品為水性塗料乳液,屬於環保、經濟型產品,符合行業未來發展方向,全部達產後預計將新增產能6萬噸,新增收入約5億元。
合理價格區間14.6-17.3元。
我們預計公司2016-2018年攤薄後EPS分別為0.54、0.70、0.90元,公司未來三年的業績增速約為30%,且其下游油墨、塗料等行業存在一定的週期性;另一方面,可比公司因小市值、包含轉型預期等因素,估值相對偏高;綜合考慮,我們認為可以給予公司2016年27-32倍PE,對應價格區間為14.6-17.3元。
風險提示:原材料價格波動風險、下游行業需求下滑風險。
