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【长江证券】法尔胜:剥离部分传统资产,主攻转型融资服务平台

長江證券 ·  2016/05/27 00:00  · 研報

事件描述 公司與法爾勝集團有限公司簽署《股權轉讓協議》,分別以1.90億元、2.64億元和500萬元出讓江蘇法爾勝特鋼製品有限公司全部100%股權、江陰法爾勝金屬製品有限公司全部100%股權和江蘇法爾勝金屬線纜銷售有限公司全部100%股權,總計4.59億元。 事件評論 剝離部分傳統鋼絲繩業務,主攻轉型融資服務平台:2015年受鋼鐵行業下游需求整體走弱影響,以鋼絲繩業務爲主的特鋼製品公司和金屬製品公司分別虧損155.9萬元和1271.90萬元,即使1季度行情有所好轉,但兩個子公司業績並未顯著改善,其中特鋼製品公司業績1季度虧損額度甚至超過2015年全年,經營業績整體欠佳,傳統資產增長空間較爲有限。 截至評估基準日2015年12月31日,特鋼製品公司和金屬製品公司淨資產評估價值分別爲2.30億元和2.64億元,對應增值比例爲46.43%和4.61%,同時,由於特鋼製品公司2016年提取盈餘公積後分配給股東利潤0.4億元,因此其最終評估價值爲1.90億元。而線纜銷售公司成立不久,註冊資本實際到位500萬元且未開始正式運營,因此股權轉讓價格爲到位註冊資金500萬元。此次股權轉讓的三個子公司估算市淨率爲1.12,而公司當前市淨率達3.79,三塊資產整體來看,即便考慮二級市場流動性較好因素,本次出售資產估值也並不算高,或表明公司剝離傳統虧損資產的堅定決心。 總體而言,本次股權轉讓一方面收回資金4.59億元,增強公司現金儲備並緩解現金流壓力,另一方面,實現投資收益0.47億元,這一數值超過公司2015年全年歸屬母公司股東淨利潤0.055億元,將明顯改善公司今年經營業績。 本次轉讓剝離部分鋼絲繩相關資產後,公司收穫現金流,將輕裝上陣主攻轉型融資服務平台。近期,公司擬以12億元現金收購摩山保理100%股權,彰顯出公司轉型融資服務平台之決心,我們期待公司後期相關轉型方案的進一步落地。就收購摩山保理而言,公司與泓昇集團簽署《業績補償協議》,承諾摩山保理2016、2017和2018年實現扣非歸屬母公司所有者的淨利潤達到1.2億、1.6億和1.85億元,而公司2015年扣非業績僅-0.26億元,因此收購摩山保理完成後,公司業績也將有所保證。 考慮本次股權轉讓對公司業績有所增厚,預計公司2016年、2017年EPS分別爲0.38元、0.47元,維持“買入”評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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