事件:公司发布公告,明确:就股权纠纷事宜,12名纠纷对方已与洁驰科技达成和解,凡尔特持有洁驰科技6.53%的股权不存在代持情形,洁驰科技符合重组管理办法中的资产权属清晰的规定。
对此我们点评如下:
股权纠纷达成和解,资产权属清晰;重组隐忧消除。2016年1月,宝馨科技收到律师函。该函称其接受王锦标等12人的委托,函称洁驰科技未按照劳动合同、股权激励协议等证据给予纠纷对方分红及股权回购款,要求洁驰科技尽快履行付款义务。2016年5月,依据12名纠纷对方出具的承诺函以及相关访谈的情况,就股权纠纷事宜,12名纠纷对方已与洁驰科技达成和解,凡尔特持有洁驰科技6.53%的股权不存在代持情形,洁驰科技符合重组管理办法中的资产权属清晰的规定。
洁驰科技:PCB废液在线循环先驱,200亿净利润市场空间。1)废液在线循环,创新BOO处理模式。目前主流废蚀刻液都是集中处理,仅仅提取其中的铜,没有实现废液回用。洁驰科技将PCB蚀刻液在线回用;通过免费提供设备、服务的模式,绕开中间商。废水排放达标,同时实现铜回收、废液回用,环保性+经济性凸显。对于厂家而言,无需再购买蚀刻液(1200~1500元/吨),经济性大幅提升。2)和PCB巨头合作,业绩快速释放。公司PCB项目在富士康、南亚、金象等公司都安装了设备。洁驰科技的毛利率30%,净利率20%左右。洁驰科技获得的再生铜增值税100%退税。3)市场空间巨大:全国4000条PCB家(按5条线算,共2万PCB线),1条线1年净利润100万,合计净利润200亿。目前公司是行业龙头老大,按10%计算能实现每年20亿净利润。
友智科技矩阵式流量监测领导者,解决流量监测痛点。空气环境监测具体分为浓度和流量监测,流量监测准确性问题,是环保部推行排污费翻倍征收和排污权交易的痛点。公司13年启动收购友智,友智的矩阵式流量计解决了传统皮托管测不准的问题,14年开始受环保部总量司大力推广。目前贵州、宁夏、辽宁等地要求安装精准式流量监测设备。在超净排放大力推广背景下,核定超净排放成果将是流量设备发展的重要契机。
投资建议:维持增持评级。考虑并购洁驰科技,我们预测宝馨科技16-17年净利润达到2.2/3.2亿元,增发完成备考市值达到72亿元。公司在PCB废液循环、矩阵式流量监测、低谷电蓄热供暖等领域是绝对龙头。PCB废液循环市场空间达到200亿净利润,上市增资助力洁驰科技迅速扩张。各地要求安装精准式流量监测设备,矩阵式流量监测迎来爆发。底部区域,持续强烈推荐。
风险提示:重组进度低于预期
事件:公司發佈公告,明確:就股權糾紛事宜,12名糾紛對方已與潔馳科技達成和解,凡爾特持有潔馳科技6.53%的股權不存在代持情形,潔馳科技符合重組管理辦法中的資產權屬清晰的規定。
對此我們點評如下:
股權糾紛達成和解,資產權屬清晰;重組隱憂消除。2016年1月,寶馨科技收到律師函。該函稱其接受王錦標等12人的委託,函稱潔馳科技未按照勞動合同、股權激勵協議等證據給予糾紛對方分紅及股權回購款,要求潔馳科技儘快履行付款義務。2016年5月,依據12名糾紛對方出具的承諾函以及相關訪談的情況,就股權糾紛事宜,12名糾紛對方已與潔馳科技達成和解,凡爾特持有潔馳科技6.53%的股權不存在代持情形,潔馳科技符合重組管理辦法中的資產權屬清晰的規定。
潔馳科技:PCB廢液在線循環先驅,200億淨利潤市場空間。1)廢液在線循環,創新BOO處理模式。目前主流廢蝕刻液都是集中處理,僅僅提取其中的銅,沒有實現廢液回用。潔馳科技將PCB蝕刻液在線回用;通過免費提供設備、服務的模式,繞開中間商。廢水排放達標,同時實現銅回收、廢液回用,環保性+經濟性凸顯。對於廠家而言,無需再購買蝕刻液(1200~1500元/噸),經濟性大幅提升。2)和PCB巨頭合作,業績快速釋放。公司PCB項目在富士康、南亞、金象等公司都安裝了設備。潔馳科技的毛利率30%,淨利率20%左右。潔馳科技獲得的再生銅增值稅100%退稅。3)市場空間巨大:全國4000條PCB家(按5條線算,共2萬PCB線),1條線1年淨利潤100萬,合計淨利潤200億。目前公司是行業龍頭老大,按10%計算能實現每年20億淨利潤。
友智科技矩陣式流量監測領導者,解決流量監測痛點。空氣環境監測具體分爲濃度和流量監測,流量監測準確性問題,是環保部推行排污費翻倍徵收和排污權交易的痛點。公司13年啓動收購友智,友智的矩陣式流量計解決了傳統皮托管測不準的問題,14年開始受環保部總量司大力推廣。目前貴州、寧夏、遼寧等地要求安裝精準式流量監測設備。在超淨排放大力推廣背景下,覈定超淨排放成果將是流量設備發展的重要契機。
投資建議:維持增持評級。考慮併購潔馳科技,我們預測寶馨科技16-17年淨利潤達到2.2/3.2億元,增發完成備考市值達到72億元。公司在PCB廢液循環、矩陣式流量監測、低谷電蓄熱供暖等領域是絕對龍頭。PCB廢液循環市場空間達到200億淨利潤,上市增資助力潔馳科技迅速擴張。各地要求安裝精準式流量監測設備,矩陣式流量監測迎來爆發。底部區域,持續強烈推薦。
風險提示:重組進度低於預期
