事件:公司公告稱,1)擬與信達資本、信達資產合作設立房地產併購基金;以B級LP出資6億元認購信己投資基金份額。2)公司設立房地產事業部、金融事業部、礦產事業部作爲公司控制下的利潤中心。 參與地產基金設立,助力地產業務發展:1)合作伙伴實力強大:本次與公司合作投資併購基金的信達資產是中國四大AMC之一,15年營業收入787.44億元,淨利潤高達147.04億元。截止15年末,信達資產總資產規模爲7139.75億元。2)利用槓桿提速地產業務發展:公司藉助參與併購基金探索輕資產運營模式,充分利用槓桿優勢,提高資金使用效率,加速地產項目拓展腳步。 優化組織結構,三大業務齊頭並進:1)設立三大事業部:公司設立房地產事業部、金融事業部、礦產事業部作爲利潤中心,賦予充分的管理權限,增強業務拓展積極性。2)地產分化大區:公司地產業務新設深圳、北京、濟南、青煙、吉林、東營六大片區,優化區域分工,提高項目拓展效率。同時,深圳、北京片區的設立也進一步證實了公司進軍一線城市的決心。 多元拓展投融資渠道,提升公司綜合盈利能力:1)創投參與奇虎360私有化:公司除了設立地產併購基金外,還積極拓展創投業務,多渠道提升公司業務能力。 16年4月公司公告通過天盈匯鑫參與奇虎360私有化,投資額約爲89.71百萬美元。2)超額投資回報收益:360公司預計自身16-18年營收將分別達到36.3、48.2、62.55億美元,淨利潤分別爲4.9、7.6和11億美元。3)360回歸重新升溫:目前有媒體報道360私有化換匯申請已獲得外管局通過,我們認爲作爲一個優質企業且涉及網絡安全,應是政府重點支持高科技企業,公司回歸A股是大概率事件。 投資建議:公司地產業務佈局濟南謀略一線,同時探索多元化融資渠道,併購基金提速項目開發。三大事業部的設立進一步推進公司地產、礦業、金融多元化發展的戰略佈局。同時創投業務中360私有化正在積極推動中,如果回歸A股順利,將爲公司帶來超額投資收益。管理層對於未來發展有良好預期,目前公司股價短期處於超跌狀態,未來升值空間巨大。我們預計公司2016-2018年EPS爲0.20、0.27和0.34,對應當前股價PE估值爲56.2X、42.3X、33.4X,維持“買入-A”評級,6個月目標價19.8元。 風險提示:增發不成功、地產業務持續性問題