近期,我們調研了公司高管,就公司戰略經營情況進行了交流。 三季報增速較快。公司三季報實現收入5.01億元,同比增長66.10%,實現歸母公司淨利潤8396萬元,同比增長65.35%,扣非歸母公司淨利潤4579萬元,同比增長133.79%。 中源協和是中國最早投資生物資源儲存項目的企業。是目前滬深兩市中唯一一家以細胞工程和基因工程爲主營業務,雙核驅動發展的上市公司。公司業務包括幹細胞存儲、幹細胞治療、腫瘤細胞免疫治療、基因檢測、美容保健、養老(集團內)等。短期經營立足細胞存儲和基因檢測臨床試劑業務,中期開拓立足美容保健抗衰老、腫瘤細胞免疫治療,長期發展立足中源藥業和信息化。 公司短中長期佈局梯隊完善。短期經營佈局:細胞存儲業幹細胞存儲,目前存儲量超過40萬份,旗下19家細胞資源庫覆蓋中國2/3區域、3/4人口(幹細胞存儲不能跨區域存儲),擁有天津、浙江、甘肅國家臍帶血庫公共牌照。基因檢測方面,公司在天津有檢驗所,目前mRNA、蛋白質檢測、Her2等之類都已經有所探索,基因檢測已經開展或正要開展的業務包括無創產篩、耳聾篩查、地中海貧血檢測等,基因成人檢測包括易感基因測定、免疫力綜合平等、腫瘤標誌物檢測等。中期公司將做實美容抗衰老、腫瘤免疫治療等具備大空間的領域,產品和技術都在不斷積累中。長期來看,公司將以中源藥業爲平台,重點發展創新藥和基因藥,此外,公司還推出生命銀行卡,將來將爲用戶提供更個性化的健康和治療方案。 盈利預測與估值:公司以精準醫療爲主要業務,所處領域市場空間較大,公司業務佈局較爲完善,包括幹細胞存儲、幹細胞治療、腫瘤細胞免疫治療、基因檢測、美容保健、養老(集團內)等,屬於新興產業佈局完善的龍頭,具備一定稀缺性,值得持續關注,之前公司股權激勵方案已經明確,2015年公司合併會計報表營業收入較2014年度增長不低於30%,且每股收益不低於0.30元/股;2016年公司合併會計報表營業收入較2015年度增長不低於50%,且每股收益不低於0.80元/股。我們預計公司15-17年EPS爲0.30、0.80、0.93元,對應PE分別爲195、72和62倍,首次覆蓋,給予增持評級。 風險提示:新興產業行業規範政策風險、業務拓展不及預期