股东替换。上柴股份原股东是上海电气集团。08年电气集团将其持有的公司50.32%股权全部转让给上海汽车集团股份有限公司("上汽集团")。上汽集团成为上柴股份控股股东。
业务调整。上柴股份原有产品比较单一,主要是8-9升发动机,量配套比较窄,进入上汽体系后,进行了多方面调整。人员精简:员工从2000年来的1万多人,下降到2014年的2100多人。产品线扩容:公司原来只覆盖8-9升中型发动机,量配套较窄,进入上汽之后进行了多方面调整,形成了对轻柴、中轻柴、中柴、重柴的全方面覆盖。业务外包:把非关键零部件外包,关键零部件自制。
主业下滑较快,带来转型预期。上柴的发动机对应下游领域包括配套车用、工程机械、船机电站等等。14年来受经济不景气影响,工程机械市场下滑较快,15年3季报营业收入为16.63亿元,同比下滑25.20%;归属净利0.68亿元,同比下滑44.09%。业务快速下滑,给公司增加了后续转型预期。
背靠风格积极的巨无霸股东,上汽集团。上柴股份是上汽集团旗下唯一的发动机上市公司。上汽集团实力强大,14年营业收入6267.12亿元,归属净利279.73亿元,市值接近2500亿元,是A股的巨无霸公司。上汽集团风格积极,近日动作频频,15年11月对于级市场定增150亿,投向新能源汽车、智能化大规模定制、车联网、汽车金融等相关领域。有了大集团的背后支撑,为上柴股份保证主营业务稳健,积极转型提供了强有力保障。
盈利预测与估值。预测15-17年EPS为0.18、0.20、0.23元,考虑公司转型预期,给予16年100倍估值,对应目标价20元,增持评级。
风险提示。主业发展低于预期,转型低于预期。
股東替換。上柴股份原股東是上海電氣集團。08年電氣集團將其持有的公司50.32%股權全部轉讓給上海汽車集團股份有限公司("上汽集團")。上汽集團成爲上柴股份控股股東。
業務調整。上柴股份原有產品比較單一,主要是8-9升發動機,量配套比較窄,進入上汽體系後,進行了多方面調整。人員精簡:員工從2000年來的1萬多人,下降到2014年的2100多人。產品線擴容:公司原來只覆蓋8-9升中型發動機,量配套較窄,進入上汽之後進行了多方面調整,形成了對輕柴、中輕柴、中柴、重柴的全方面覆蓋。業務外包:把非關鍵零部件外包,關鍵零部件自制。
主業下滑較快,帶來轉型預期。上柴的發動機對應下游領域包括配套車用、工程機械、船機電站等等。14年來受經濟不景氣影響,工程機械市場下滑較快,15年3季報營業收入爲16.63億元,同比下滑25.20%;歸屬淨利0.68億元,同比下滑44.09%。業務快速下滑,給公司增加了後續轉型預期。
背靠風格積極的巨無霸股東,上汽集團。上柴股份是上汽集團旗下唯一的發動機上市公司。上汽集團實力強大,14年營業收入6267.12億元,歸屬淨利279.73億元,市值接近2500億元,是A股的巨無霸公司。上汽集團風格積極,近日動作頻頻,15年11月對於級市場定增150億,投向新能源汽車、智能化大規模定製、車聯網、汽車金融等相關領域。有了大集團的背後支撐,爲上柴股份保證主營業務穩健,積極轉型提供了強有力保障。
盈利預測與估值。預測15-17年EPS爲0.18、0.20、0.23元,考慮公司轉型預期,給予16年100倍估值,對應目標價20元,增持評級。
風險提示。主業發展低於預期,轉型低於預期。