维持“增持”评级,维持目标价76.04元,考虑到公司有较多已上市或挂牌新三板项目待退出,上调2016-2018年EPS为0.79/0.94/1.08元(前次预测2016-2017年0.78/0.84元)。公司未来将形成以并购为主的PE投资、VC投资、不动产和固定收益投资三大模块。当前PE/VC行业景气度高,一是我国正在大力推进“大众创业、万众创新”,将会涌现出好的投资项目;二是随着我国构建多层次资本市场以及实行注册制,项目退出渠道将更加顺畅。公司创新和执行能力非常强,同时作为九鼎集团旗下唯一A股上市平台,存在资产整合预期。
成功转型,公司2015年业绩表现靓丽,基本符合市场预期。2015年实现归属于母公司所有者的净利润2.86亿元,同比增长279.28%,主要原因在于公司合并报表范围增加昆吾九鼎2015年12月份的经营业绩,并且过渡期间(2015年6月-11月)昆吾九鼎实现的收益及增值约1.06亿元计入了公司的营业外收入。
公司退出项目的IRR有所下降,预计未来IRR会下降至20-25%,未来将是以量补价的过程,目前公司120亿定增证监会已受理,定增完成后公司管理基金规模有望获得较快提升。截至2015年底,公司管理股权基金累计实缴规模/投资规模为274.59亿元/237.04亿元,累计完全退出项目本金为28.98亿元,综合IRR为29.08%。2015年度管理的股权基金新增实缴规模/投资规模为74.59亿元/68.74亿元,2015年完全退出项目的本金为9.38亿元,综合IRR为26.43%。截至2015年底,已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金为56.64亿元。
风险提示:公司未来价值的提升需要借助资本市场力量完成,未来监管审批的风险是影响公司价值的核心风险因素。
維持“增持”評級,維持目標價76.04元,考慮到公司有較多已上市或掛牌新三板項目待退出,上調2016-2018年EPS為0.79/0.94/1.08元(前次預測2016-2017年0.78/0.84元)。公司未來將形成以併購為主的PE投資、VC投資、不動產和固定收益投資三大模塊。當前PE/VC行業景氣度高,一是我國正在大力推進“大眾創業、萬眾創新”,將會湧現出好的投資項目;二是隨着我國構建多層次資本市場以及實行註冊制,項目退出渠道將更加順暢。公司創新和執行能力非常強,同時作為九鼎集團旗下唯一A股上市平臺,存在資產整合預期。
成功轉型,公司2015年業績表現靚麗,基本符合市場預期。2015年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤2.86億元,同比增長279.28%,主要原因在於公司合併報表範圍增加昆吾九鼎2015年12月份的經營業績,並且過渡期間(2015年6月-11月)昆吾九鼎實現的收益及增值約1.06億元計入了公司的營業外收入。
公司退出項目的IRR有所下降,預計未來IRR會下降至20-25%,未來將是以量補價的過程,目前公司120億定增證監會已受理,定增完成後公司管理基金規模有望獲得較快提升。截至2015年底,公司管理股權基金累計實繳規模/投資規模為274.59億元/237.04億元,累計完全退出項目本金為28.98億元,綜合IRR為29.08%。2015年度管理的股權基金新增實繳規模/投資規模為74.59億元/68.74億元,2015年完全退出項目的本金為9.38億元,綜合IRR為26.43%。截至2015年底,已上市及新三板掛牌但尚未完全退出的項目投資本金為56.64億元。
風險提示:公司未來價值的提升需要藉助資本市場力量完成,未來監管審批的風險是影響公司價值的核心風險因素。
