年报、一季报净利润高速增长:公司2015年营业收入3.60亿元,归母净利润6537万元,同比增长21.27%和58.07%。在2016年第一季度,收入同比增长91.13%,达到1.02亿;归母净利润同比增长124.78%,达到911万元。两期报告中公司的净利润快速增长,均是因为公司内生和外延发展带来的快速发展。2015年8月份,唐人数码开始并表,同时在内生增长层面,公司蓄势已久的公安新产品开始有了大规模的订单,而且公司在运营商客户领域的网络内容审计、监管产品也获得了不错的增长。值得一提的是一季报在计入的政府补贴减少的情况下,依然同比增长了124.78%,证明了公司公安新业务发展的高速度。
毛利率可望持续提升:公司毛利率从2013年开始稳步上升,从51.14%上升到2015年的65.27%。一方面公司外延并购的游戏公司唐人数码毛利率接近100%,另一方面由于公司的公安领域的新产品、解决方案不仅产品毛利率高,而且解决方案中还带有相当量的局端大数据分析软件,实现了公司毛利率的逐渐提升。由于公安新领域的发展应比其他业务的增速要快,所以公司的毛利率水平可望在未来的两、三年中继续提高。
网络内容、行为审计和监管市场发展快速:2010年,中国网络内容与行为审计市场规模仅有6.4亿元,预计2015年市场规模已达到21.8亿元,年均复合增长率达到27.22%。
未来网络行为和内容的安全性问题将变得尤为突出:随着互联网应用和网民普及率的持续增长,以及软件即服务的云计算和“互联网+”的飞速发展,使得互联网机房端和用户宽带接入端都在高速的发展中。未来网络行为和内容的安全性问题将变得尤为突出,随着2015年国家安全战略的确立和反恐法在“十三五”期间逐步落地所带来从下线的公共安全到线上的公共安全、信息安全领域的投资预计会逐年加大,将进一步加大监管力度,使得互联网信息监管和舆论监督的信息安全子行业的景气度保持在高位。
我们看好公司在2016年和未来两年的快速发展:一方面,公安系统在新产品和解决方案的投入处于“十三五”的投入期,公司又是这一数字安防市场的缔造着,会占有25-40%的市场份额。第二方面,公司在2016年里规划大力推动网络安全设备的销售,公司网络内容、行为监管设备与众所周知的网络安全设备同属一源,公司设备的硬件指标业内领先,而且公司拥有军工、公安、医疗、金融等重点行业领域的必须自主可控的客户资源,在这个年均增速达到30%的子行业里,一定会为公司斩获超预期的增长。
盈利预测:预计公司16-18年收入为7.89、10.45和13.89亿元,16-18年EPS分别为0.51、0.66和0.86元,对应于19日收盘价,16-18年的PE分别为69.6、53.6、41.1倍,维持“推荐”评级。
风险提示:移动终端监管的投资力度不及预期。
年報、一季報淨利潤高速增長:公司2015年營業收入3.60億元,歸母淨利潤6537萬元,同比增長21.27%和58.07%。在2016年第一季度,收入同比增長91.13%,達到1.02億;歸母淨利潤同比增長124.78%,達到911萬元。兩期報告中公司的淨利潤快速增長,均是因為公司內生和外延發展帶來的快速發展。2015年8月份,唐人數碼開始並表,同時在內生增長層面,公司蓄勢已久的公安新產品開始有了大規模的訂單,而且公司在運營商客户領域的網絡內容審計、監管產品也獲得了不錯的增長。值得一提的是一季報在計入的政府補貼減少的情況下,依然同比增長了124.78%,證明瞭公司公安新業務發展的高速度。
毛利率可望持續提升:公司毛利率從2013年開始穩步上升,從51.14%上升到2015年的65.27%。一方面公司外延併購的遊戲公司唐人數碼毛利率接近100%,另一方面由於公司的公安領域的新產品、解決方案不僅產品毛利率高,而且解決方案中還帶有相當量的局端大數據分析軟件,實現了公司毛利率的逐漸提升。由於公安新領域的發展應比其他業務的增速要快,所以公司的毛利率水平可望在未來的兩、三年中繼續提高。
網絡內容、行為審計和監管市場發展快速:2010年,中國網絡內容與行為審計市場規模僅有6.4億元,預計2015年市場規模已達到21.8億元,年均複合增長率達到27.22%。
未來網絡行為和內容的安全性問題將變得尤為突出:隨着互聯網應用和網民普及率的持續增長,以及軟件即服務的雲計算和“互聯網+”的飛速發展,使得互聯網機房端和用户寬帶接入端都在高速的發展中。未來網絡行為和內容的安全性問題將變得尤為突出,隨着2015年國家安全戰略的確立和反恐法在“十三五”期間逐步落地所帶來從下線的公共安全到線上的公共安全、信息安全領域的投資預計會逐年加大,將進一步加大監管力度,使得互聯網信息監管和輿論監督的信息安全子行業的景氣度保持在高位。
我們看好公司在2016年和未來兩年的快速發展:一方面,公安系統在新產品和解決方案的投入處於“十三五”的投入期,公司又是這一數字安防市場的締造着,會佔有25-40%的市場份額。第二方面,公司在2016年裏規劃大力推動網絡安全設備的銷售,公司網絡內容、行為監管設備與眾所周知的網絡安全設備同屬一源,公司設備的硬件指標業內領先,而且公司擁有軍工、公安、醫療、金融等重點行業領域的必須自主可控的客户資源,在這個年均增速達到30%的子行業裏,一定會為公司斬獲超預期的增長。
盈利預測:預計公司16-18年收入為7.89、10.45和13.89億元,16-18年EPS分別為0.51、0.66和0.86元,對應於19日收盤價,16-18年的PE分別為69.6、53.6、41.1倍,維持“推薦”評級。
風險提示:移動終端監管的投資力度不及預期。