投资要点:
公司主营业务稳定,油锯产品收入贡献超五成。公司产品分为园林机械和便携式数码发电机两大类,园林机械产品分为油锯、割灌机、绿篱修剪机、割草机等。
2014年公司实现营业收入5.10亿元,同比增长21.02%。园林机械营收占比为83.46%,其中第一大类油锯产品收入贡献占比为55.04%,在同行业中占比9.20%。公司实现净利润5703.39万元,同比增长24.11%,毛利率为24.39%。
公司产品销售以出口为主,欧洲为第一大市场。公司产品通过国外和国内销售两个渠道进行,外销主要采用ODM模式;国内市场主要多采用OBM模式。公司主营中高端园林机械,主要消费地区集中在欧美等发达国家,2014年公司海外销售占比为93.59%,欧洲地区占海外销售比例达72.64%,是公司最主要的市场,主要国家有意大利、德国、法国和俄罗斯。
全球园林机械产品市场将稳步增长。由于经济的发展,城市化进程的加快,对绿化和园林的需求也在逐步增长,园林机械产品作为园艺用品之一,其市场将长期处于稳定增长。根据GIA数据,全球园林机械产品市场规模从2007年的149.70亿美元增长至2015年的206.21亿美元。其中我国2015年园林机械市场规模48.07亿元,油锯产品的市场容量为9.61亿。
募投项目。本次募集资金投资项目包括:(1)投资19259.94万元用于油锯、割灌机和绿篱修剪机扩产生产厂房及附属设施项目;(2)投资2503.45万元用于园林机械研发中心及附属设施项目。拟使用募集资金为21763.39万元。项目达产后,可年增产量油锯40万台,割灌机40万台,绿篱修剪机5.1万台。
盈利预测与估值。根据公司11月30日《首次公开发行股票并在创业板上市发行公告》,公司此次发行新股数量2200万股,发行价格12.11元/股,发行后总股本8800万股,发行价格相当于16年18倍市盈率属于合理估值。摊薄计算公司2015-2017年EPS分别为0.65、0.67和0.77元,按照专用设备2016年25-27倍PE,合理价值区间为16.75-18.09元。
风险提示:全球经济波动风险;汇率波动风险。
投資要點:
公司主營業務穩定,油鋸產品收入貢獻超五成。公司產品分為園林機械和便攜式數碼發電機兩大類,園林機械產品分為油鋸、割灌機、綠籬修剪機、割草機等。
2014年公司實現營業收入5.10億元,同比增長21.02%。園林機械營收佔比為83.46%,其中第一大類油鋸產品收入貢獻佔比為55.04%,在同行業中佔比9.20%。公司實現淨利潤5703.39萬元,同比增長24.11%,毛利率為24.39%。
公司產品銷售以出口為主,歐洲為第一大市場。公司產品通過國外和國內銷售兩個渠道進行,外銷主要採用ODM模式;國內市場主要多采用OBM模式。公司主營中高端園林機械,主要消費地區集中在歐美等發達國家,2014年公司海外銷售佔比為93.59%,歐洲地區佔海外銷售比例達72.64%,是公司最主要的市場,主要國家有意大利、德國、法國和俄羅斯。
全球園林機械產品市場將穩步增長。由於經濟的發展,城市化進程的加快,對綠化和園林的需求也在逐步增長,園林機械產品作為園藝用品之一,其市場將長期處於穩定增長。根據GIA數據,全球園林機械產品市場規模從2007年的149.70億美元增長至2015年的206.21億美元。其中我國2015年園林機械市場規模48.07億元,油鋸產品的市場容量為9.61億。
募投項目。本次募集資金投資項目包括:(1)投資19259.94萬元用於油鋸、割灌機和綠籬修剪機擴產生產廠房及附屬設施項目;(2)投資2503.45萬元用於園林機械研發中心及附屬設施項目。擬使用募集資金為21763.39萬元。項目達產後,可年增產量油鋸40萬台,割灌機40萬台,綠籬修剪機5.1萬台。
盈利預測與估值。根據公司11月30日《首次公開發行股票並在創業板上市發行公告》,公司此次發行新股數量2200萬股,發行價格12.11元/股,發行後總股本8800萬股,發行價格相當於16年18倍市盈率屬於合理估值。攤薄計算公司2015-2017年EPS分別為0.65、0.67和0.77元,按照專用設備2016年25-27倍PE,合理價值區間為16.75-18.09元。
風險提示:全球經濟波動風險;匯率波動風險。
