業績總結:公司2015年實現營業收入13.44億元,同比增長76.72%;營業利潤1.45億元,同比增長1.89%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.29億元,同比減少26.51%,基本每股收益0.12元。 業績快速增長來自於:傳統業務營收增長和金銳顯並表。報告期內營業收入13.44億元,同比增長76.72%,主要來自於公司軟件系統集成及新增電視機主板和機頂盒業務,報告期新納入合併的OTT產業對公司收入和利潤貢獻明顯。 報告期內公司綜合毛利率同比下降11.83個百分點至33.48%,主要因新增電視機主板及機頂盒業務毛利率僅13.37%,且營收規模佔總收入的27%。期間費用率同比下降0.95個百分點,主要因金銳顯期間費用率較公司低,16年金銳顯全年並表後預計公司期間費用率將進一步下降。 OTT業務成爲重要C端入口。報告期內公司全資收購國內領先的互聯網電視終端公司—金銳顯,成功切入OTT領域。同時與全國七張OTT牌照中的兩大牌照方(南方新媒體、國廣東方)展開深度合作,與華聞傳媒、優朋普樂簽署戰略合作協議,共同發展互聯網電視用戶,覆蓋千萬級用戶。公司初步完成從硬件製造、軟件服務到內容提供等OTT領域的佈局,未來公司將支付手段引入互聯網電視,收取牌照管理費和其他頁面增值服務利潤,同時利用網絡點播流水過程的協同作用通過大數據技術完成徵信,通過推送等方式向個人及家庭用戶提供智能家居、智能教育等服務,向政府提供智慧城市、食品溯源等服務,不斷完善公司智能生活的閉合循環系統,OTT領域將成爲打通C端的重要入口。 場景金融生態鏈不斷完善。報告期內公司收購卡友支付近75%的股權,打通智能生活生態體系的核心支付環節。並通過卡友擁有A股稀缺的全國性線下支付收單牌照、第三方支付牌照及保理資管牌照,同時公司也在申請全國性多領域支付牌照,具備了推進大金融戰略的重要資質條件。公司在保理、供應鏈金融、融資租賃、小額貸等領域也已開始佈局。未來公司通過與此前的下游用戶合作,通過OTT業務、中山市肉菜溯源系統、智慧中山APP等領域不斷將物聯網相關用戶和數據信息導入公司智能生活大平台,構建支付場景。 盈利預測及評級:預計公司2016-2018年EPS分別爲0.33元、0.52元、0.68元,對應動態PE66、42、32倍,首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示:競爭加劇毛利率下滑、定增進展不及預期、商業保理及融合支付業務拓展不及預期等風險。