投資要點: 集團業務規模雄厚。公司屬萬向集團旗下企業。集團是國務院120家試點企業集團和國家520戶重點企業中唯一汽車零部件企業,是中國向世界名牌進軍具有國際競爭力的16家企業之一。萬向以製造和銷售汽車零部件爲主業。 聚焦杭州,佈局周邊。順發恒業擁有國家一級房地產開發資質,業務區域集中於中國經濟最活躍、發展最具潛力的長三角地區。在過去15年時間裏,公司累計開發並交付住宅面積達200萬平方米。目前在建住宅近200萬平方米,規劃住宅100萬平方米。項目主要集中杭州、桐廬、南通、淮南四地。從儲備項目權益建築面積佔比看,杭州、淮南、南通、桐廬分別佔59%、31%、6%和4%,從儲備項目區域貨值佔比看,杭州、南通、淮南、桐廬分別佔50%、23%、19%和8%。 海外項目,業務新亮點。大股東所100%控股的萬向美國房地產集團目前在美國房地產開發領域已具備一定規模。自2010年美國註冊成立以來,萬向美國已經在美國15個州成功投資/開發50個房地產項目;其中股權投資3億美金,收購及開發投資超過20億美金。公司主要負責人平均有15年以上的房地產投資開發經驗。目前上市公司已與萬向美國共同投資了Wanxiang 150North Riverside Manager 公司,參與建設芝加哥150 N. Riverside 辦公大樓項目。通過借力萬向美國的資源、經驗與平台,與其共同投資房地產項目,有利於上市公司境外業務的拓展。2015年度,公司擬與萬向美國共同投資房地產項目的總額度合計不超過人民幣20億元。 杭州G20概念股:2016年,杭州將主辦世界G20峯會。世界G20峯會全稱“二十國財政部長和中央銀行行長會議”,屆時各國的最高領導也將全部出席。主辦G20峯會的主會場,無疑將吸引全世界的目光。從目前規劃角度看,杭州G20板塊可能包括錢江世紀城、蕭山城區和奧體板塊三大區域。目前順發杭州區域主要項目基本全部聚集以上三大區域,公司屬於G20板塊貨值佔市值比最高A 股地產企業。 投資建議:給予“增持”評級。預計公司2015、2016年EPS 分別是0.59和0.72元。按照公司12月3日10.12元股價計算,對應2015和2016年PE爲17.15倍和14.06倍。給予公司2016年18倍市盈率,對應股價12.97元,首次給予公司“增持”評級。 風險提示:漲價引發調控風險。