事件:公司公布2015年年报,实现营收24.09亿元,同比增长13.43%(前值-10.99%);实现归属于母公司股东净利润1.28亿元,同比增长12.40%(前值9.07%);每股收益0.33元,同比增长13.79%。
房地产+国际工程、双主业稳步推进:15年实现房地产业务营业收入13.89亿元,同比增长13.43%,完成年度计划的106.85%;新签20个国际工程承包合同共19.74亿元,实现营业收入9.25亿元,同比下降23.43%;主营业务盈利能力明显提升,15年平均ROE9.5%,较去年提高1.4pc,为近年最高水平,销售净利率回升至5.4%,较去年提高0.8%。
收购优质土储、海外地产拓展:公司在内地在建及在售的项目土地总面积近150万方,且部分项目地理位置优越,其中收购的全资子公司北京武夷在通州600亩地块将是公司未来营收和利润的基石;同时,公司将继续在肯尼亚内罗毕市中心寻找地块,进行海外布局。
财务结构优化、11亿配股落实:公司资产负债率86.2%,较去年同期提高7.8pc,净负债率高达368.7%,可见公司财务压力巨大;公司成功配股募资11亿元,发行中长期公司债募资4.9亿元,本期增加贷款18.38亿元,用债券或长期借款置换短期借款,财务结构改善,短期偿债风险降低。
海外业务开拓、一带一路新机遇:目前公司国际承包项目在建施工25个,累计合同金额44.97亿元;未来公司将以国际工程承包业务为基础,向房地产、贸易、钢材及其他上下游业务拓展,带动海外投资并购、外贸出口等业务发展。
福建国资改革、业务整合提速:《关于深化国有企业改革的实施意见》的出台促进公司与大股东资产和业务整合;报告期内福建建工集团增持公司3.4百万股,第二大股东福建省能源集团增持0.81百万股,可见股东对公司未来经营的信心。
投资建议:福建国资改革实施意见出台促进公司与大股东业务整合;收购优质土储,通州600亩项目推进公司地产业务上新台阶、海外地产拓展在即;国际工程承包稳步发展,产业上下游仍有拓展空间;配股和债券发行后,财务结构明显优化,我们预计公司2016-2018年EPS为0.31、0.39和0.51,对应当前股价PE估值为52.0X、41.3X、31.9X,维持“买入-A”评级,6个月目标价19.9元。
风险提示:境外合同及汇兑风险、二三线城市房地产去库存压力大
事件:公司公佈2015年年報,實現營收24.09億元,同比增長13.43%(前值-10.99%);實現歸屬於母公司股東淨利潤1.28億元,同比增長12.40%(前值9.07%);每股收益0.33元,同比增長13.79%。
房地產+國際工程、雙主業穩步推進:15年實現房地產業務營業收入13.89億元,同比增長13.43%,完成年度計劃的106.85%;新籤20個國際工程承包合同共19.74億元,實現營業收入9.25億元,同比下降23.43%;主營業務盈利能力明顯提升,15年平均ROE9.5%,較去年提高1.4pc,為近年最高水平,銷售淨利率回升至5.4%,較去年提高0.8%。
收購優質土儲、海外地產拓展:公司在內地在建及在售的項目土地總面積近150萬方,且部分項目地理位置優越,其中收購的全資子公司北京武夷在通州600畝地塊將是公司未來營收和利潤的基石;同時,公司將繼續在肯尼亞內羅畢市中心尋找地塊,進行海外佈局。
財務結構優化、11億配股落實:公司資產負債率86.2%,較去年同期提高7.8pc,淨負債率高達368.7%,可見公司財務壓力巨大;公司成功配股募資11億元,發行中長期公司債募資4.9億元,本期增加貸款18.38億元,用債券或長期借款置換短期借款,財務結構改善,短期償債風險降低。
海外業務開拓、一帶一路新機遇:目前公司國際承包項目在建施工25個,累計合同金額44.97億元;未來公司將以國際工程承包業務為基礎,向房地產、貿易、鋼材及其他上下游業務拓展,帶動海外投資併購、外貿出口等業務發展。
福建國資改革、業務整合提速:《關於深化國有企業改革的實施意見》的出臺促進公司與大股東資產和業務整合;報告期內福建建工集團增持公司3.4百萬股,第二大股東福建省能源集團增持0.81百萬股,可見股東對公司未來經營的信心。
投資建議:福建國資改革實施意見出臺促進公司與大股東業務整合;收購優質土儲,通州600畝項目推進公司地產業務上新臺階、海外地產拓展在即;國際工程承包穩步發展,產業上下游仍有拓展空間;配股和債券發行後,財務結構明顯優化,我們預計公司2016-2018年EPS為0.31、0.39和0.51,對應當前股價PE估值為52.0X、41.3X、31.9X,維持“買入-A”評級,6個月目標價19.9元。
風險提示:境外合同及匯兑風險、二三線城市房地產去庫存壓力大