報告摘要: 一季報財務數據概覽:繼2015年扭虧爲盈後,公司開年來再創佳績。4月12日公佈的2016年第一季度業績快報顯示,本報告期內公司實現營業收入4.62億元,同比增長36.69%;得益於營業總成本的大幅縮減,公司營業利潤達到4076.91萬元,同比增長232.73%,遠高於營收的漲幅;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3202.74萬元,同比增長156.61%。經營業績的高增長,主要原因在於報告期內公司電力、天然氣、自來水業務利潤的同比增長以及子公司樂山沫江煤電因完成人員安置、部分資產處置而同比大幅減虧。 輕裝上陣,加速虧損子公司處置。繼2015年對巨虧的子公司樂電天威執行破產清算程序後,公司又加速對樂山沫江煤電的處置。該項舉措具有明顯成效,致使公司在2015年度與2016年第一季度大幅減虧,提高了利潤指標。 需求回升,電力業務前景看好。2016年一季度全社會用電量約13524億千瓦時,同比增長3.2%,增速同比回升2.4個百分點。在此背景下,公司2016年第一季度售電量達61284萬千瓦時,同比增長53.56%,這既得益於2015年5月有新併入的子公司被納入合併範圍,也與全社會用電量的增長有密切關係。 擴大投資,自來水業務做大做強。4月8日公司發佈稱,其控股子公司樂山自來水公司與樂山水投公司擬共同投資設立樂山市第五水廠公司,做大做強自來水業務,擴展供水市場。 電價政策調整,利潤或將下滑。近日公司收到通知,暫停銷售側豐枯電價、上網側火電豐枯峯谷電價和水電峯谷電價。預計本次電價調整將減少2016年度電力經營收入2000萬元左右。 估值與財務預測:預計公司未來三年的營業收入分別爲17.71、19.03、20.46億元,歸屬於母公司的淨利潤能達到1.00、1.14、1.23億元,EPS分別爲0.19、0.21、0.23元,給予增持評級。 風險提示:電價下調;非經常性損益不可持續等。