大连港披露16年一季报。1Q2016实现收入23.3亿元,同比增13.0%;实现归属上市公司股东净利润1.2亿元,同比增4.1%,扣非净利润1.2亿元同比增13.9%。
油品散粮表现上佳,矿石杂货延续颓势:1Q2016,集团油品码头延续15全年的景气表现,吞吐量达1554.2万吨,同比增长16.8%;散粮吞吐量同增22.6%,较之去年大幅改善。矿石杂货板块则继续颓势,矿石码头受外进与转水货源影响,吞吐量大降41.8%;杂货方面煤炭稳定钢铁下降,总体跌幅4.4%。另外受宏观经济负面影响,集团下属集装箱吞吐量小幅减少2.1%,汽车、客运、滚装吞吐增速分别为0.3%、-3.0%、-7.4%。
毛利率下滑叠加补贴减少,净利增速不及收入:由于成本上涨,公司一季度毛利率15.2%,较去年同期下降一个百分点,实现毛利额3.55亿元,同比增长5.7%。加之本季度集装箱补贴减少,营业外收入同降37.1%减少1700万元,在此影响下公司实现净利润1.2亿元,增速4.1%低于收入增速。
北方港口整合的优质平台,东北振兴重要根据地。在当前国内经济形势低迷、港口缺乏统一规划的背景下,我们认为大连港作为东北第一大港,有极大概率成为东北地区港口资源整合的核心,以便协调发展。另外,根据新华网消息,2016年4月26日国务院发布《中共中央国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》,明确提及一带一路、推进中蒙俄经济走廊推进中韩自贸区建设等,预计大连港在东北振兴建设中将成为重要带动力量。
投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为10.8%、12.7%、14.0%,净利润增速分别为5.0%、8.2%、10.5%。给予增持-A评级,6个月目标价6.2元,相当于2016年69倍市盈率。
风险提示:东北港口整合预期低于预期、海外市场发展低于预期
大連港披露16年一季報。1Q2016實現收入23.3億元,同比增13.0%;實現歸屬上市公司股東淨利潤1.2億元,同比增4.1%,扣非淨利潤1.2億元同比增13.9%。
油品散糧表現上佳,礦石雜貨延續頹勢:1Q2016,集團油品碼頭延續15全年的景氣表現,吞吐量達1554.2萬噸,同比增長16.8%;散糧吞吐量同增22.6%,較之去年大幅改善。礦石雜貨板塊則繼續頹勢,礦石碼頭受外進與轉水貨源影響,吞吐量大降41.8%;雜貨方面煤炭穩定鋼鐵下降,總體跌幅4.4%。另外受宏觀經濟負面影響,集團下屬集裝箱吞吐量小幅減少2.1%,汽車、客運、滾裝吞吐增速分別爲0.3%、-3.0%、-7.4%。
毛利率下滑疊加補貼減少,淨利增速不及收入:由於成本上漲,公司一季度毛利率15.2%,較去年同期下降一個百分點,實現毛利額3.55億元,同比增長5.7%。加之本季度集裝箱補貼減少,營業外收入同降37.1%減少1700萬元,在此影響下公司實現淨利潤1.2億元,增速4.1%低於收入增速。
北方港口整合的優質平臺,東北振興重要根據地。在當前國內經濟形勢低迷、港口缺乏統一規劃的背景下,我們認爲大連港作爲東北第一大港,有極大概率成爲東北地區港口資源整合的核心,以便協調發展。另外,根據新華網消息,2016年4月26日國務院發佈《中共中央國務院關於全面振興東北地區等老工業基地的若干意見》,明確提及一帶一路、推進中蒙俄經濟走廊推進中韓自貿區建設等,預計大連港在東北振興建設中將成爲重要帶動力量。
投資建議:我們預計公司2016年-2018年的收入增速分別爲10.8%、12.7%、14.0%,淨利潤增速分別爲5.0%、8.2%、10.5%。給予增持-A評級,6個月目標價6.2元,相當於2016年69倍市盈率。
風險提示:東北港口整合預期低於預期、海外市場發展低於預期