受资源条件及需求下滑影响,煤炭产销同比下滑。2015公司原煤产量557.65万吨,同比下降16.19%;商品煤产销量分别为501.29、500.65万吨,同比分别下降29.05%、27.96%。2015年公司煤炭贸易量为592.70万吨,同比下降27.40%。煤炭产销下滑主要受制于资源条件及下游需求疲弱。4季度公司原煤产量141万吨,商品煤销量126万吨。2016年公司计划生产原煤475万吨,商品煤387万吨。
自产煤毛利率下滑,贸易煤吨煤毛利提升。2015年公司商品煤平均售价392.25元/吨,同比下跌75.81元/吨,跌幅16.20%;自产煤吨煤成本332.61元,同比下降47.37元,降幅12.47%,自产煤业务毛利率同比下降3.62个百分点至15.20%。15年公司贸易煤售价416.16元/吨,毛利10.13元/吨,同比增加2.02元/吨,贸易煤毛利小幅提升。
期间费用控制良好,管理费用降幅较大。公司2015年期间费用合计5.11亿元,同比下降19.44%,其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降2.32%、32.36%、9.15%,管理费用降幅较大。
4季度扣非后业绩环比转亏。4季度公司毛利率环比上升6.84个百分点,应是降本得力所致,但受制于计提资产减值损失0.56亿元(主要是存货及坏账),单季度实现公司实现归属净利润0.08亿元,环比下降1.24亿元,4季度扣非后归属净利润亏损0.41亿元,环比转亏。
传统主业增长潜力有限,看点仍在转型及供给侧改革。公司煤炭产能增长潜力有限,转型互联网金融和国改进度值得期待。我们预测公司16-18年EPS分别为0.03、0.04、0.05元,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期
受資源條件及需求下滑影響,煤炭產銷同比下滑。2015公司原煤產量557.65萬噸,同比下降16.19%;商品煤產銷量分別為501.29、500.65萬噸,同比分別下降29.05%、27.96%。2015年公司煤炭貿易量為592.70萬噸,同比下降27.40%。煤炭產銷下滑主要受制於資源條件及下游需求疲弱。4季度公司原煤產量141萬噸,商品煤銷量126萬噸。2016年公司計劃生產原煤475萬噸,商品煤387萬噸。
自產煤毛利率下滑,貿易煤噸煤毛利提升。2015年公司商品煤平均售價392.25元/噸,同比下跌75.81元/噸,跌幅16.20%;自產煤噸煤成本332.61元,同比下降47.37元,降幅12.47%,自產煤業務毛利率同比下降3.62個百分點至15.20%。15年公司貿易煤售價416.16元/噸,毛利10.13元/噸,同比增加2.02元/噸,貿易煤毛利小幅提升。
期間費用控制良好,管理費用降幅較大。公司2015年期間費用合計5.11億元,同比下降19.44%,其中銷售費用、管理費用、財務費用同比分別下降2.32%、32.36%、9.15%,管理費用降幅較大。
4季度扣非後業績環比轉虧。4季度公司毛利率環比上升6.84個百分點,應是降本得力所致,但受制於計提資產減值損失0.56億元(主要是存貨及壞賬),單季度實現公司實現歸屬淨利潤0.08億元,環比下降1.24億元,4季度扣非後歸屬淨利潤虧損0.41億元,環比轉虧。
傳統主業增長潛力有限,看點仍在轉型及供給側改革。公司煤炭產能增長潛力有限,轉型互聯網金融和國改進度值得期待。我們預測公司16-18年EPS分別為0.03、0.04、0.05元,維持“買入”評級。風險提示:宏觀經濟大幅下滑,供給側改革低於預期
