16Q1归母净利增速大幅提升。16年一季度实现收入3.28亿元,同比增长8.8%;归母净利润2458.24万元,同比增长36.2%,符合我们预期。
浆价下跌+公司木浆进口为主提供业绩弹性,可转债转股完成节省财务费用,盈利水平明显提升。15年起针叶浆持续下跌,阔叶浆先涨后跌,国内针叶浆16Q1末较15Q3末下跌6.6%;阔叶浆16Q1末较15Q3末下跌11.0%。公司主要生产烟草工业用纸,原材料以进口纸浆为主,每年需要6万吨阔叶浆和4万吨针叶浆,15年原材料占公司造纸成本比例53.6%,较14年下降2.9个百分点。浆价下行和公司木浆外购为主提供业绩弹性。此外,15年4月底公司完成可转债转股,其中15Q1期间共有1.16亿元转股,截止4月底累计4.50亿元转股,致16Q1财务费用率仅1.75%,同比下降2.8个百分点。16Q1盈利水平提升,毛利率同比提升0.06个百分点至28.1%;净利率同比提升1.38个百分点至7.4%。
国内市场提升覆盖率和产品优化,积极开拓海外市场。公司现有主要产品为烟草工业用纸(产能:卷烟纸4万吨,滤嘴棒纸5万吨,铝箔衬纸4万吨)、机械光泽纸、薄型印刷纸(圣经纸1.7万吨)。国内市场实现了各大中烟市场覆盖率100%。通过积极推进研发项目及工艺新技术推广,公司成功完成客户品牌开发和其他厂家的品牌替换,国内各大中烟市场覆盖率达到100%,15年114家投标项目全部成功。海外市场英美烟草进入实质性供货阶段。15年公司实现海外营收1.34亿元,同比增长35.3%,自10年公司开展海外业务以来,公司海外业务营收业绩持续高增长。通过参展世界烟草北美博览会和英国伦敦国际烟草博览会,LIP卷烟纸获得南非共和国、韩国、日本、俄罗斯四个国家的专利认可,有力推动了公司产品在国际市场的销售。
牡丹江国资委旗下唯一上市平台,《全面振兴东北老工业基地意见》利好国企改革,低市值提供转型想象空间。造纸行业整体处于自然出清阶段,控烟持续加强和卷烟纸供过于求使主业短期承压,据统计,我国对卷烟纸的需求量在10万吨左右,而年产能30万吨左右,国内卷烟配套系列用纸市场整体出现了供过于求的局面,除包括高透型滤嘴棒纸在内的部分高端产品外,低端产品产能已超市场需求。公司实际控制人为牡丹江市国资委(间接控股31.6%),且为国资委下属公司中唯一上市平台,市值仅34.8亿元。公司15年7月停牌拟收购渤海商品交易所筹划重大资产重组,以期进军信息技术服务业,因未能在交易对价、交易方式及部分合作条款达成一致而终止,但未来继续推进转型可期。4月26日《中共中央国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》发布,建议进一步推进国资国企改革,以产业转型升级为引领,改组组建国有资本投资、运营公司,扎实推进国有经济布局战略调整,探索员工持股试点、发展混合所有制经济的具体模式和途径。
主业受益浆价下跌高弹性,小市值+国资委旗下唯一上市平台提供转型预期,维持增持!公司努力提升市场占有率,优化产品结构,同时积极开拓海外市场。木浆原材料外购为主享受浆价下跌带来的业绩弹性。公司市值仅34.8亿,为牡丹江国资委旗下唯一上市平台,且前期有过重大资产重组尝试,未来持续转型可期。上调公司16-17年盈利预测至0.36元和0.42元(原为0.34元和0.39元),目前股价(11.66元/股)对应16-17年PE分别为32倍和28倍,维持增持!
16Q1歸母淨利增速大幅提升。16年一季度實現收入3.28億元,同比增長8.8%;歸母淨利潤2458.24萬元,同比增長36.2%,符合我們預期。
漿價下跌+公司木漿進口為主提供業績彈性,可轉債轉股完成節省財務費用,盈利水平明顯提升。15年起針葉漿持續下跌,闊葉漿先漲後跌,國內針葉漿16Q1末較15Q3末下跌6.6%;闊葉漿16Q1末較15Q3末下跌11.0%。公司主要生產煙草工業用紙,原材料以進口紙漿為主,每年需要6萬噸闊葉漿和4萬噸針葉漿,15年原材料佔公司造紙成本比例53.6%,較14年下降2.9個百分點。漿價下行和公司木漿外購為主提供業績彈性。此外,15年4月底公司完成可轉債轉股,其中15Q1期間共有1.16億元轉股,截止4月底累計4.50億元轉股,致16Q1財務費用率僅1.75%,同比下降2.8個百分點。16Q1盈利水平提升,毛利率同比提升0.06個百分點至28.1%;淨利率同比提升1.38個百分點至7.4%。
國內市場提升覆蓋率和產品優化,積極開拓海外市場。公司現有主要產品為煙草工業用紙(產能:捲煙紙4萬噸,濾嘴棒紙5萬噸,鋁箔襯紙4萬噸)、機械光澤紙、薄型印刷紙(聖經紙1.7萬噸)。國內市場實現了各大中煙市場覆蓋率100%。通過積極推進研發項目及工藝新技術推廣,公司成功完成客户品牌開發和其他廠家的品牌替換,國內各大中煙市場覆蓋率達到100%,15年114家投標項目全部成功。海外市場英美煙草進入實質性供貨階段。15年公司實現海外營收1.34億元,同比增長35.3%,自10年公司開展海外業務以來,公司海外業務營收業績持續高增長。通過參展世界煙草北美博覽會和英國倫敦國際煙草博覽會,LIP捲煙紙獲得南非共和國、韓國、日本、俄羅斯四個國家的專利認可,有力推動了公司產品在國際市場的銷售。
牡丹江國資委旗下唯一上市平臺,《全面振興東北老工業基地意見》利好國企改革,低市值提供轉型想象空間。造紙行業整體處於自然出清階段,控煙持續加強和捲煙紙供過於求使主業短期承壓,據統計,我國對捲煙紙的需求量在10萬噸左右,而年產能30萬噸左右,國內捲煙配套系列用紙市場整體出現了供過於求的局面,除包括高透型濾嘴棒紙在內的部分高端產品外,低端產品產能已超市場需求。公司實際控制人為牡丹江市國資委(間接控股31.6%),且為國資委下屬公司中唯一上市平臺,市值僅34.8億元。公司15年7月停牌擬收購渤海商品交易所籌劃重大資產重組,以期進軍信息技術服務業,因未能在交易對價、交易方式及部分合作條款達成一致而終止,但未來繼續推進轉型可期。4月26日《中共中央國務院關於全面振興東北地區等老工業基地的若干意見》發佈,建議進一步推進國資國企改革,以產業轉型升級為引領,改組組建國有資本投資、運營公司,紮實推進國有經濟佈局戰略調整,探索員工持股試點、發展混合所有制經濟的具體模式和途徑。
主業受益漿價下跌高彈性,小市值+國資委旗下唯一上市平臺提供轉型預期,維持增持!公司努力提升市場佔有率,優化產品結構,同時積極開拓海外市場。木漿原材料外購為主享受漿價下跌帶來的業績彈性。公司市值僅34.8億,為牡丹江國資委旗下唯一上市平臺,且前期有過重大資產重組嘗試,未來持續轉型可期。上調公司16-17年盈利預測至0.36元和0.42元(原為0.34元和0.39元),目前股價(11.66元/股)對應16-17年PE分別為32倍和28倍,維持增持!
