公司为泰安地区成品油零售龙头
公司是以成品油购销为主营业务的商业流通企业,业务主要集中在山东泰安,少部分在青岛和曲阜。中国石化股份公司为公司第一大股东,持股25%。自2009年以后,为避免关联交易,公司的油品全部为市场采购,采购成本较高,导致利润大幅下滑。
进出价格受管控,成品油流通行业利润低
公司属于成品油流通行业,上游为炼油厂及成品油销售公司,下游为成品油终端用户。目前成品油销售的最高限价由国家发改委制定,每10个工作日调整一次。由于采购和销售端价格均受管控,成品油流通行业的毛利率一直维持在较低的水平。
加油站为公司核心资产
公司每年汽柴油销售量基本在50万吨左右,约占山东省消费总量的2%。现有加油站200座左右,主要分布在泰安,由于新设加油站的审批极其严格,加油站资源日趋珍贵,且公司的加油站多处于高速公路、市区等关键位置,每座加油站的价值保守估计在1000万元以上,加油站的资产价值达20亿元以上。
油改国改双重催化
油气改革方案已上报国务院,近期有望出台,未来成品油价格管控有望逐步放开,公司在泰安地区具有加油站布局广泛的优势,盈利有望大幅提升。国企改方面,按照中国石化专业化重组上市的整合思路,泰山石油是成品油零售业务中稀缺的上市企业,平台价值凸显,后续举措值得期待。
给予增持评级
我们预计公司15-17年EPS分别为0.02元、0.08元、0.15元,考虑到油气改革和国企改革双重催化,首次覆盖,给予增持评级。
公司為泰安地區成品油零售龍頭
公司是以成品油購銷為主營業務的商業流通企業,業務主要集中在山東泰安,少部分在青島和曲阜。中國石化股份公司為公司第一大股東,持股25%。自2009年以後,為避免關聯交易,公司的油品全部為市場採購,採購成本較高,導致利潤大幅下滑。
進出價格受管控,成品油流通行業利潤低
公司屬於成品油流通行業,上游為煉油廠及成品油銷售公司,下游為成品油終端用户。目前成品油銷售的最高限價由國家發改委制定,每10個工作日調整一次。由於採購和銷售端價格均受管控,成品油流通行業的毛利率一直維持在較低的水平。
加油站為公司核心資產
公司每年汽柴油銷售量基本在50萬噸左右,約佔山東省消費總量的2%。現有加油站200座左右,主要分佈在泰安,由於新設加油站的審批極其嚴格,加油站資源日趨珍貴,且公司的加油站多處於高速公路、市區等關鍵位置,每座加油站的價值保守估計在1000萬元以上,加油站的資產價值達20億元以上。
油改國改雙重催化
油氣改革方案已上報國務院,近期有望出臺,未來成品油價格管控有望逐步放開,公司在泰安地區具有加油站佈局廣泛的優勢,盈利有望大幅提升。國企改方面,按照中國石化專業化重組上市的整合思路,泰山石油是成品油零售業務中稀缺的上市企業,平臺價值凸顯,後續舉措值得期待。
給予增持評級
我們預計公司15-17年EPS分別為0.02元、0.08元、0.15元,考慮到油氣改革和國企改革雙重催化,首次覆蓋,給予增持評級。