投資要點: 勝利股份公佈2015年度報告。2015年,勝利股份實現營業收入25.09億元,同比-12.63%;實現歸屬於母公司淨利潤2873.94萬元,同比-21.70%;加權平均淨資產收益率爲1.61%。每股指標方面,2015年公司實現EPS 0.04元,每股經營活動產生的現金流量淨額爲0.08元,歸屬於上市公司股東的每股淨資產爲2.32元。 天然氣業務發展迅速,成爲公司第一大產業。公司加快戰略轉型步伐,天然氣業務繼續保持快速增長勢頭。公司加快推進城市燃氣特許經營權併購,截至2015年底,公司先後完成了河南濮陽、河北霸州、大連普蘭店市、普灣新區及大連莊河市等項目的合作,天然氣規模快速提升。2015年公司天然氣業務實現營業收入7.16億元,同比增長149.59%,佔公司總收入的比例達到28.54%,成爲公司的第一大產業。 傳統產業盈利能力下降拖累公司業績。公司天然氣業務擴展迅速,盈利穩定,但傳統業務規模縮小、盈利能力下降拖累公司的業績。2015年公司天然氣管道製造、成品油貿易、農化業務收入同比分別下降9.74%、53.73%、23.68%,特別是農化業務毛利率同比下降了9.09個百分點。受整體經濟形勢的影響,公司正加快處置和剝離傳統產業資產。 勝利股份公佈2016年一季度報告。2016年第一季度,勝利股份實現營業收入6.01億元,同比-14.18%;實現歸屬母公司淨利潤5336.91萬元,同比+557.13%,實現每股收益0.07元,加權平均淨資產收益率2.93%。一季度公司投資收益爲6099.77萬元,同比增長1306%,主要是由轉讓子公司山東陸宇商貿有限公司所致。 利用終端資源,開拓汽車充換電業務。爲了開拓新能源業務,勝利股份與青島特銳德簽署《戰略合作協議》,擬共同推進在汽車充電領域的戰略合作。此次強強聯合從勝利股份擁有的加氣場站等終端領域開始,推廣新能源汽車充電業務合作。通過此次戰略合作公司將切入汽車充換電領域,利用現有市場終端網絡打造多層次新能源供應體系,開拓新的業務增長點。 盈利預測與投資評級。我們預計勝利股份2016~2018年EPS 分別爲0.40、0.43、0.52元,按照2016年EPS 以及20倍市盈率,我們給予公司8.00元的目標價,維持“增持”投資評級。 風險提示:轉型風險;天然氣業務開拓進度不及預期等。