花旗維持秦港股份(03369.HK)買入評級,目標價由6.44元下調至3.97元。
花旗發報告表示,秦港股份去年純利較該行及市場預期低33%及22%,該行相應將公司2016至2017年純利預期下調37.6%及36.3%,以反映去除政府補貼及更低的營運利率,此預測今年市盈率13倍。
該行指出,秦港去年收入跌4.6%,主要因為吞吐量下跌3.1%。期內計提內退福利支出1.64億元人民幣,及2014年收到3.5億元人民幣西港區煤炭裝卸業務停運所涉員工安置事項先期補償款,兩者均是公司盈利倒退的原因。
該行認為,公司2015年最核心的煤吞吐量令人失望,主要由於經濟放緩影響需求,但鐵礦石則增長17.5%,主要受惠於低基點及礦石價格低。