本報告導讀: 大股東九鼎投資注入優質資產,公司轉型爲國內領先、行業景氣度高的私募股權投資公司,同時作爲九鼎投資旗下唯一的A股上市平台,公司未來資產整合預期強烈。 投資要點: 首次覆蓋,給予“增持”評級,目標價76.04元。預測2015-2017年EPS分別爲0.23元、0.78元和0.84元(只考慮PE資產注入,未考慮定向增發)。參考魯信創投等公司的估值,給予目標價76.04元。 公司有兩大看點:一是大股東將其優質PE資產注入,公司從中小房地產公司轉型爲優質私募股權投資公司;二是作爲九鼎投資旗下唯一A股上市平台,存在資產整合預期。2015年5月,公司大股東變更爲九鼎投資,近期九鼎投資將旗下的優質私募股權投資資產昆吾九鼎低價注入中江地產,因而公司從中小房地產企業轉型爲國內領先、行業景氣度高的私募股權投資公司,價值得到大幅提升。PE行業發展前景廣闊,一是我國正在大力推進“大衆創業萬衆創新”,將會湧現出好的投資項目;二是隨着我國構建多層次的資本市場,以及實行註冊制,PE項目退出渠道將更加順暢。當前PE行業景氣度高,專業的PE公司面臨重大發展機遇。公司控股股東九鼎投資資本運作能力極強,目前正在佈局綜合金融,中江地產作爲九鼎投資旗下唯一的A股上市公司,未來資產整合預期強烈,想象空間極大。我們預計定增完成後,公司的合理估值爲1240億元。 核心風險:監管審批風險。公司未來價值的提升需要藉助資本市場力量完成,未來監管審批的風險是影響公司價值的核心風險因素。