投资建议
我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.23元、0.30元和0.37元,对应PE为68倍、53倍和43倍。公司是国内汽车轮胎模具行业和液压式硫化机的行业领军企业,市场占有率国内第一。公司生产的首批高档数控电火花机床已成功下线,高精度轻、重载机器人已广泛应用于各相关行业,机器人RV减速器的研究也取得重大突破。首次覆盖,给予推荐评级。
投资要点
主业下游需求下降,转型升级布局工业4.0:在经济发展“新常态”的大背景下,行业整体需求乏力,2015年公司实现营业收入9.88亿元,同比下降7.46%,归母净利润1.29亿元,同比下降16.27%。其中公司主业轮胎模具及液压式硫化机实现销售收入4.85亿元和4.08亿元,同比下降12.20%和13.97%;公司工业4.0布局不断加码,其中机器人及智能装备业务已加速放量,实现销售收入为5757.23万元,同比增长825.75%;精密机床业务产品已下线,贡献销售收入278万元,未来发展值得期待。公司2015年销售费用1594.15万元,同比下降29.84%,主要系销售下降所致;管理费用1.04亿元,同比上升10.34%,主要系研发投入增加所致;财务费用2566.02万元,主要系银行贷款利率下调及供应商优惠折扣所致。
外延内生齐头并进,布局利润新增长点:公司明确未来产业发展规划为深入开拓工业4.0装备领域,发展工业机器人等高端智能成套装备。外延并购方面,公司充分利用拟间接控股的德国欧吉索机床在3C行业的加工优势,逐步形成机床加工中心+机器人上下料的3C行业机加工自动化解决方案,未来有望进一步打开3C行业的销售局面。内生发展方面,公司开发出多个规格的系列化轻载和重载机器人成型产品和成套装备,其中为杭州中策定制的首条工业机器人自动化线已正式投入使用,成为行业应用工业机器人自动化线的典范,未来产业化进程加速可期。
RV减速器实现重大突破,“智能化工厂解决方案”初步成形:2015年公司继续加大研发投入,取得了9项工业机器人及自动化相关专利,其中“一种工业机器人RV减速器”已在公司的产品中得到应用并实现销售,打破了国外的技术垄断,并将对公司市场开拓和科技成果转化产生积极影响。公司现已凭借所拥有的工业机器人整机、核心部件和单元控制系统,初步构建了整体性的“智能化工厂解决方案”,在智能制造的竞争中抢得先机。
风险提示:轮胎行业景气度下降,对外投资环境风险。
投資建議
我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.23元、0.30元和0.37元,對應PE為68倍、53倍和43倍。公司是國內汽車輪胎模具行業和液壓式硫化機的行業領軍企業,市場佔有率國內第一。公司生產的首批高檔數控電火花機牀已成功下線,高精度輕、重載機器人已廣泛應用於各相關行業,機器人RV減速器的研究也取得重大突破。首次覆蓋,給予推薦評級。
投資要點
主業下游需求下降,轉型升級佈局工業4.0:在經濟發展“新常態”的大背景下,行業整體需求乏力,2015年公司實現營業收入9.88億元,同比下降7.46%,歸母淨利潤1.29億元,同比下降16.27%。其中公司主業輪胎模具及液壓式硫化機實現銷售收入4.85億元和4.08億元,同比下降12.20%和13.97%;公司工業4.0佈局不斷加碼,其中機器人及智能裝備業務已加速放量,實現銷售收入為5757.23萬元,同比增長825.75%;精密機牀業務產品已下線,貢獻銷售收入278萬元,未來發展值得期待。公司2015年銷售費用1594.15萬元,同比下降29.84%,主要系銷售下降所致;管理費用1.04億元,同比上升10.34%,主要系研發投入增加所致;財務費用2566.02萬元,主要系銀行貸款利率下調及供應商優惠折扣所致。
外延內生齊頭並進,佈局利潤新增長點:公司明確未來產業發展規劃為深入開拓工業4.0裝備領域,發展工業機器人等高端智能成套裝備。外延併購方面,公司充分利用擬間接控股的德國歐吉索機牀在3C行業的加工優勢,逐步形成機牀加工中心+機器人上下料的3C行業機加工自動化解決方案,未來有望進一步打開3C行業的銷售局面。內生發展方面,公司開發出多個規格的系列化輕載和重載機器人成型產品和成套裝備,其中為杭州中策定製的首條工業機器人自動化線已正式投入使用,成為行業應用工業機器人自動化線的典範,未來產業化進程加速可期。
RV減速器實現重大突破,“智能化工廠解決方案”初步成形:2015年公司繼續加大研發投入,取得了9項工業機器人及自動化相關專利,其中“一種工業機器人RV減速器”已在公司的產品中得到應用並實現銷售,打破了國外的技術壟斷,並將對公司市場開拓和科技成果轉化產生積極影響。公司現已憑藉所擁有的工業機器人整機、核心部件和單元控制系統,初步構建了整體性的“智能化工廠解決方案”,在智能製造的競爭中搶得先機。
風險提示:輪胎行業景氣度下降,對外投資環境風險。
