事件: 公司2015年實現營業收入3.87億元,同比下降15.42%,實現歸屬於母公司淨利潤6700萬元,同比下降25.32%,EPS爲0.35元。同時公司以資本公積金向全體股東每10股轉增10股,派發現金紅利1元。 點評: 公司的主要收入來自於塑機控制系統、伺服系統以及塑機網絡管理系統iNet的銷售及應用。2015年機械工業增加值同比增長5.5%,低於GDP的增長率。市場下游需求不振、產品價格走低導致公司營業收入出現了一定程度的下滑。公司整體毛利率保持平穩,維持在41%以上,但由於三大費用率有所上升,使得淨利潤下滑幅度超過收入降幅。不過公司依舊爲注塑機控制領域的龍頭企業,其產品佔有45%左右的市場份額,同時公司還積極拓展下游其他行業,並進行結構化升級,大力發展油電混合以及全電式的高端伺服系統。子公司臺灣弘訊通過架設境外投資作業平台,積極開拓歐洲地區的業務,幫助公司打開海外市場。 沿着工業4.0路線積極佈局: 公司出資8000萬元增資子公司伊雪松機器人設備有限公司,新建機器人研發生產基地。該項目預計到2019年可以全部達產,達產後每年將新增2300套機器人本體,貢獻收入3.5億元,淨利潤5500萬元。另一方面,公司重點發展塑機網絡管理系統iNet,深度整合管理各類主要設備與輔助設備,自下而上整合MES與ERP,提供智能工廠的整體解決方案。公司的iNet項目組在2015年成功開發了瀋陽、浙江等地多個通用上游塑料製品供應商,除需求最集中的汽車行業外,iNet產品還進入了家電龍頭企業格力集團的旗下工廠,並完成其中一個工廠的項目施工。公司“機器人+系統平台”的雙向佈局符合工業4.0的發展格局,將享受產業升級新契機。 目標價30元,維持“增持”評級:我們預計公司2016~2018年EPS分別爲0.43元,0.56元,0.66元,給予目標價30元,維持“增持”評級。 風險提示: 下游需求繼續下降的風險,毛利率下滑的風險。