核心觀點: 事件:投資建設寧夏、香格里拉產業園,設立併購基金 公司發佈公告,通過控股子公司寧夏隆德縣六盤山中藥資源開發有限公司,擬在寧夏隆德縣投資建設寧夏六盤山綠色中藥產業園(一期)項目,總投資額爲2.2億元;通過子公司雲南香格里拉健康產業發展有限公司,擬在香格里拉經濟開發區投資建設香格里拉健康產業園,總投資額爲1.8億元。與梧桐富鑫、梧桐亞太以及銀達投資擬共同發起設立廣州梧桐新醫療健康產業投資基金企業,總規模爲10億元,首期出資3億元,公司作爲有限合夥人出資6,000萬元。 加快中藥全產業鏈佈局,搶佔先機整合行業 ①寧夏公司爲公司控股70%的子公司,通過寧夏公司投資寧夏六盤山綠色中藥產業園(一期)項目,主要用於建設中藥配方顆粒、中藥提取物和傳統中藥飲片生產加工基地。②雲南公司爲公司控股50%的子公司,通過雲南公司投資建設香格里拉健康產業園,主要進行高原藥用植物GAP基地建設、中藥飲片生產及加工、瑪卡等新資源產品的研究開發等。公司通過在具有豐富中藥材資源的寧夏、雲南當地佈局產業園,有望合理利用當地中藥資源,降低成本,強化中藥材、飲片和配方顆粒的全產業鏈佈局,加快中藥全產業的整合。 設立產業併購基金,有望持續進行外延佈局 公司歷年來通過投資湖南春光九匯現代中藥公司,收購滬譙藥業有限公司,收購湖北天濟中藥飲片有限公司等,不斷增強和豐富中藥材資源儲備、中藥飲片產品品類、中藥飲片綜合加工製造能力和中藥飲片終端客戶渠道。通過成立產業併購基金,有望集中專業資源服務公司外延併購需求。 預計16-18年業績分別爲0.42元/股、0.50元/股、0.57元/股 公司傳統業務內生改善,飲片外延行業整合,TCR技術媲美國際龍頭。我們預計公司16/17/18年EPS至0.42/0.50/0.57元(2015年EPS爲0.27元),目前股價對應PE36/34/30倍,維持“買入”評級。 風險提示 藥品研發進度低預期;併購整合風險;