點評: 23.6億定增獲批,將極大增強公司實力。本次獲批的定增方案是繼公司15年12月完成的第一次定增(規模24.5億元,價格6.02元)後的第二次定增,本次定增價格爲6.06元每股,主要內容是注入南方香港、深圳金海馬和香港集團旗下的5處家居商貿物業。預計隨着大股東兩次核心資產注入和配套融資的成功實施,公司優質資產將大幅擴充,大股東對上市平台的支持力度也將進一步加大;同時,兩次配套募集資金總額達到48.1億,扣除支付大股東現金10億仍剩38.1億,將進一步增強公司資金實力,有效提振投資者信心,爲公司長遠發展提供保障。 持續看好公司與百度合作前景。公司15年12月與百度簽訂合作框架協議,就智能、大數據及創新科技應用等領域與百度未來商店展開合作。我們認爲公司與百度未來商店強強聯手,有利於公司佈局未來商業大生態。同時引入百度大數據系統,有利於衍生出更多智能相關的商業模式,利於公司長遠發展。 管理層授予股票激勵,有助於增強凝聚力和戰鬥力;大股東資源豐富,重視上市平台。管理層近期授予了第一次股票激勵,數量2448萬份,約佔計劃簽署時股本(7.7億股)的3.19%,解鎖條件爲2016-2018年歸母扣非淨利潤相對2014年增長率不低於82%、99%、120%。股票激勵將有助於增強公司管理層的凝聚力和戰鬥力。香江控股作爲大股東旗下唯一上市平台也受到大股東的高度重視。 投資建議:公司非公開發行獲批將極大增強公司資金實力,我們看好香江控股大股東對旗下唯一上市平台的極度重視,大股東在商貿物流、大金融、大健康等領域的佈局爲上市公司未來成長帶來廣闊的空間。目前公司RNAV爲11.5元,爲當前股價提供一定的安全邊際。暫不考慮此次非公開發行後的股本變動,預計2015-2017年EPS分別爲0.28、0.35和0.45元,對應PE分別爲25.1、20.1、15.6倍,維持“買入“評級。 風險提示:銷售回暖不及預期;重組進度不及預期。