事件:2016 年4 月27 日公司发布2015 年度报告及2016 年第一季度报告。2015 年公司实现营业收入2.52 亿元,同比增长24.15%,归属于上市公司股东的净利润为4257 万元,同比增长1.53%。2016 年第一季度公司实现营业收入为5864 万元, 同比增长49.23%,归属于上市公司股东的净利润为1678 万元,同比增长25.01%,扣除非经常性损益后归属于上市公司净利润
点评:
加强销售成效明显,2016 年第一季度开门红。公司2015 年度和2016 年第一季度营业收入均实现较快增长,说明公司加强销售团队建设、深入拓展行业线取得了明显效果,公司正在由单一安防向安防与移动互联网相结合的领域发展。值得注意的是,2016 年第一季营业收入在前期大订单执行完毕的情况下实现了快速增长,归属于上市公司股东的净利润在软件退税大幅减少和费用增加的情况下实现了较快增长,说明公司主营业务进展较好且盈利能力明显提升。
前端产品销售增长快速。分产品来看,2015 年前端产品销售收入为5311 万元,同比增长51.68%;后端产品销售收入为1.07 亿元,但与上年同期相比下滑了13.84%。公司前后端产品产品销售情况与安防产品市场需求基本一致。此外,2014 年公司与北京中交汇能签订的订单在2015 年贡献较大金额销售收入,截止2015 年底该合同已执行完毕。2016 年公司以何种新产品或新业务收入弥补该项收入缺口值得我们关注。
毛利率下降、销售费用增加有望逐渐改善。2015 年公司综合毛利率为56.04%,与前两年相比呈持续下降趋势。同时, 2015 年由于公司加大销售投入,销售费用同比增加62.48%。毛利率持续下降和销售费用增加导致公司盈利不能与营业收入同步增长。未来随着销售团队建立和产品销售规模扩大,销售费用增速将放缓,毛利率趋稳或略有回升。
盈利预测及评级:我们预计,公司2016-2018 年的EPS 分别为0.24 元、0.32 元、0.39 元,最新股价对应的2016-2018 年的PE 分别为64、48、39 倍,维持“增持”评级。
风险因素:毛利率下滑、高速公路WiFi 业务进展缓慢。
事件:2016 年4 月27 日公司發佈2015 年度報告及2016 年第一季度報告。2015 年公司實現營業收入2.52 億元,同比增長24.15%,歸屬於上市公司股東的淨利潤為4257 萬元,同比增長1.53%。2016 年第一季度公司實現營業收入為5864 萬元, 同比增長49.23%,歸屬於上市公司股東的淨利潤為1678 萬元,同比增長25.01%,扣除非經常性損益後歸屬於上市公司淨利潤
點評:
加強銷售成效明顯,2016 年第一季度開門紅。公司2015 年度和2016 年第一季度營業收入均實現較快增長,説明公司加強銷售團隊建設、深入拓展行業線取得了明顯效果,公司正在由單一安防向安防與移動互聯網相結合的領域發展。值得注意的是,2016 年第一季營業收入在前期大訂單執行完畢的情況下實現了快速增長,歸屬於上市公司股東的淨利潤在軟件退税大幅減少和費用增加的情況下實現了較快增長,説明公司主營業務進展較好且盈利能力明顯提升。
前端產品銷售增長快速。分產品來看,2015 年前端產品銷售收入為5311 萬元,同比增長51.68%;後端產品銷售收入為1.07 億元,但與上年同期相比下滑了13.84%。公司前後端產品產品銷售情況與安防產品市場需求基本一致。此外,2014 年公司與北京中交匯能簽訂的訂單在2015 年貢獻較大金額銷售收入,截止2015 年底該合同已執行完畢。2016 年公司以何種新產品或新業務收入彌補該項收入缺口值得我們關注。
毛利率下降、銷售費用增加有望逐漸改善。2015 年公司綜合毛利率為56.04%,與前兩年相比呈持續下降趨勢。同時, 2015 年由於公司加大銷售投入,銷售費用同比增加62.48%。毛利率持續下降和銷售費用增加導致公司盈利不能與營業收入同步增長。未來隨着銷售團隊建立和產品銷售規模擴大,銷售費用增速將放緩,毛利率趨穩或略有回升。
盈利預測及評級:我們預計,公司2016-2018 年的EPS 分別為0.24 元、0.32 元、0.39 元,最新股價對應的2016-2018 年的PE 分別為64、48、39 倍,維持“增持”評級。
風險因素:毛利率下滑、高速公路WiFi 業務進展緩慢。
