事件:東方通公告一季度預告扭虧爲盈,預計盈利200-500萬元,去年同期虧損589萬元。 首次實現一季度盈利,協同效應開始顯現。公司預計一季度收入同比上升12%,同時費用控制合理,效率提升明顯,淨利潤得到較大提升。公司15年中間件業務經歷組織結構調整,政務大數據業務處於投入初期,整體業績並未釋放。經過1年磨合期,我們認爲組織結構調整基本到位,併購協同效應預計開始顯現,一季度運營費用明顯下降或是明證。同時,互聯網政務與大數據需求逐步顯現,有利於中間件、大數據業務平穩增長。 戰略轉型提升外延併購預期,並錶帶動業績高增。公司致力於由傳統中間件向軟件基礎平台及移動互聯解決方案提供商轉型。併購惠捷朗、微智信業、同德一心、數字天堂,業務範圍拓展到虛擬化、移動信息化解決方案、網絡優化、移動中間件。我們認爲公司佈局並未完成,後續進一步外延預期強烈。公司管理層具有國際視野,最近併購充分體現其戰略執行力。 管理團隊執行力極強,平台型公司助力併購整合:公司總經理具有國際頂尖中間件公司高層經歷,視野開闊。最近併購進展充分體現管理層團隊戰略執行能力。預計公司採用平台化方式運營,提供併購標的充分自主運營權,實現充分協同。 維持強烈推薦-A。考慮微智信業16年並表,中間件業務平穩,我們上調其16-17年盈利預期。預計16/17年淨利潤分別爲1.57億/1.91億,分別同比增長117%/22%。暫不考慮新增外延,假設定增增厚股本2276萬,預計16/17年EPS爲1.14/1.39元,對應PE66/54倍,強烈推薦。 風險提示:外延整合不確定性。