年報扭虧爲盈,營收和淨利潤雙升 公司2015年實現營業收入11.24億元(+31.60%),歸母淨利潤746萬元,和上年同期虧損4593萬元相比,扭虧爲盈;實現經營活動中的現金流1.39億元(+49.62%)。受益於國內混動汽車行業的產業化發展,公司在國內動力電池業務收入增長迅速,實現營業收入1.62億元,同比增加10倍。 產業升級全面達成,電池極片放量 2015年,公司產業轉型升級全面達成,生產銷售全面啓動,公司從電池供應商進入到節能與新能源汽車產業鏈最核心的環節。2015年全面完成3萬臺套動力電池極片的訂單生產與銷售、新建成智能化HEV泡沫鎳量產車間、科力美汽車動力電池有限公司廠房建設全部竣工、鎳氫汽車動力電池躋身第一批國家“符合汽車動力蓄電池行業規範條件”企業及產品目錄。 油耗積分政策有望出臺,驅動混合動力進入爆發元年 公司14年與吉利合資成立CHS公司,共同研發混動技術。我們認爲,油耗積分出臺有望驅動混合動力產品快速增長:供給端看,油耗積分出臺後整車廠商有望加速混動車型佈局以滿足油耗標準;需求端看,相較於純電動車,普通混動車無續駛里程限制,在使用習慣上與傳統內燃機汽車相容度最高,易被消費者接受;從配套設施看,普通混動車無需充電,不需要建立充電設施,可在短期內獲得較快發展。 看好油電混合動力技術路線,給予買入評級 經過我們前期密集的產業調研,我們認爲油電混合動力技術路線一定會是一條在未來市場中平行存在的非常有市場價值的技術路線,CHS公司的產品也逐步得到下游客戶的高度認可,後續隨着系統的逐步放量,業績也會逐步體現。我們判斷公司16-18年的盈利預測爲0.11、0.16、0.32元,給予“買入”評級。 風險提示 政策不達預期,費用佔比較高。