事件评论
公司煤炭产销同比下滑。2015年公司原煤产量1590.26万吨,同比下降296.40万吨,降幅15.71%,商品煤产量1568.69万吨,同比下降15.53%;商品煤销量1447.17万吨,同比下降248.50万吨,降幅14.66%。受行业需求下滑影响,公司煤炭产销量同比下滑。其中4季度公司商品煤产销量分别为358.12、333.33万吨,环比分别下降8.63%、11.59%。公司2016年计划原煤产量1680万吨。
煤价弱势成本刚性,煤炭毛利率大幅下滑。2015年公司煤炭平均销售价格226.15元,同比下跌114.07元,跌幅33.53%。吨商品煤成本219.73元,同比下降12.60元,降幅5.42%,相比弱势煤价公司成本略显刚性,吨煤毛利同比下降101.47元至6.43元,煤炭开采毛利率同比下降28.87个百分点至2.84%。煤炭贸易毛利率为1.59%。
期间费用控制得力。2015年公司期间费用合计10.06亿元,同比下降21.20%,其中销售费用同比下降34.13%主因运费减少,管理费用下降19.78%主要源于职工薪酬减少;财务费用同比上升206.14%,主要是利息支出增加所致。
4季度产销下滑,计提减值损失致业绩环比增亏。4季度公司煤炭产销环比下滑,市场价格弱势,对公司盈利造成一定冲击,4季度毛利环比下降1.32亿元,同时计提资产减值损失1.58亿元(主要是坏账及存货减值),加重公司业绩负担。4季度公司归属净利润-7.08亿元,环比增亏3.61亿元。
关注地方供给侧改革进展,维持“增持”评级。我们预测公司2016-2018年EPS分别为-0.38、-0.35、-0.34元,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期。
事件評論
公司煤炭產銷同比下滑。2015年公司原煤產量1590.26萬噸,同比下降296.40萬噸,降幅15.71%,商品煤產量1568.69萬噸,同比下降15.53%;商品煤銷量1447.17萬噸,同比下降248.50萬噸,降幅14.66%。受行業需求下滑影響,公司煤炭產銷量同比下滑。其中4季度公司商品煤產銷量分別為358.12、333.33萬噸,環比分別下降8.63%、11.59%。公司2016年計劃原煤產量1680萬噸。
煤價弱勢成本剛性,煤炭毛利率大幅下滑。2015年公司煤炭平均銷售價格226.15元,同比下跌114.07元,跌幅33.53%。噸商品煤成本219.73元,同比下降12.60元,降幅5.42%,相比弱勢煤價公司成本略顯剛性,噸煤毛利同比下降101.47元至6.43元,煤炭開採毛利率同比下降28.87個百分點至2.84%。煤炭貿易毛利率為1.59%。
期間費用控制得力。2015年公司期間費用合計10.06億元,同比下降21.20%,其中銷售費用同比下降34.13%主因運費減少,管理費用下降19.78%主要源於職工薪酬減少;財務費用同比上升206.14%,主要是利息支出增加所致。
4季度產銷下滑,計提減值損失致業績環比增虧。4季度公司煤炭產銷環比下滑,市場價格弱勢,對公司盈利造成一定衝擊,4季度毛利環比下降1.32億元,同時計提資產減值損失1.58億元(主要是壞賬及存貨減值),加重公司業績負擔。4季度公司歸屬淨利潤-7.08億元,環比增虧3.61億元。
關注地方供給側改革進展,維持“增持”評級。我們預測公司2016-2018年EPS分別為-0.38、-0.35、-0.34元,維持“增持”評級。
風險提示:宏觀經濟大幅下滑,供給側改革低於預期。
