事件:
公司公告拟通过参股的德国欧吉索控股有限公司(OPSHolding)增持23550股德国欧吉索机床有限公司(OPS 公司)股份,约占OPS 公司21.32%的股份,实现对OPS 间接控股。
投资要点
OPS是全球领先的数控电火花机床与高速加工中心制造商。OPS(欧吉索机床)具有60年左右的放电成型机制造经验、近20年的高速加工中心制造经验,客户结构高端:包括宝马、大众、福特、伟世通、博尔达、贝尔罗斯、西门子、耐普罗、精英模具、忠信制模等,品牌价值高。截止2015年12月31日,目标公司总资产3057万欧元、净资产 1226万欧元、2015/16财年其前三季度销售收入 3661万欧元,净利 308万欧元。我国高端数控机床市场空间几百亿+,其中90%+进口,包括高精度电火花机床、高精度高速加工中心等,技术全球领先的OPS机床在中国市场需求巨大。
公司本次拟以2015年20倍PE 增资OPS21%的股权,增资后将实现对OPS 的间接控股,未来有望国产化量产。公司此前在2011.12~2012.3间共出资151万欧元参股德国欧吉索控股(OPS Holding)间接持有德国欧吉索机床(OPS 公司)22.34%的股份,同时公司子公司巨轮欧洲参股OPS Holding49.9%股权,OPS Holding 持有OPS44.68%股权。根据2011.10 .21 OPSHolding 与交易各方签署的《股份销售的认沽与认购期权协议》约定,“OPS Holding”自 2016年 3月 31日零时起,拥有以约定价格向 OPS 公司股东 Reiner Jung OPS GmbH & Co. KG 购买其持有的 23550股OPS 股份的第一认购期权权利。据约定算法测算本次交易价格在1000万欧元以内,对应2015年净利份额约20倍。公司本次增资已获董事会通过,公司通过OPSHolding 增持后将间接持有66%OPS Holding 股权、43.6%OPS 股权,实现对OPS 间接控股。我们预计公司或将针对中国需求、进一步加速OPS 国产化量产。
机器人+3C 机床加工+硫化自动化集成,智能制造布局加速。2015年中报,机器人业务已实现收入2529万,规模已超2014年全年,处于加速放量期;3C 自动化方面,公司结合机器人+高精度加工中心布局,逐步向小米配套商等3C 客户供货;公司轮胎硫化机国内市占率第1,深刻理解硫化工艺,具有延伸做硫化自动化生产线的天然优势,此前交付给国内轮胎制造龙头杭州中策的硫化生产线运行良好,未来有望做大做强;公司此前定增2.5亿加码自动化版块,有望在16、17年逐步达产,预计满产后新增收入2.28亿、净利4890万。
传统主业轮胎模具稳健,硫化机龙头液压化替代加速。
盈利预测与投资建议:公司轮胎模具、硫化机龙头主业稳健,机器人+3C 机床加工+硫化自动化集成智能制造布局加速的整体布局。预计2015-17年EPS 为0.18/0.24/0.31,对应PE 99/75/57X,首次予以“增持”评级。
风险提示:传统主业下滑超预期;机器人类业务进展低预期。
事件:
公司公告擬通過參股的德國歐吉索控股有限公司(OPSHolding)增持23550股德國歐吉索機牀有限公司(OPS 公司)股份,約佔OPS 公司21.32%的股份,實現對OPS 間接控股。
投資要點
OPS是全球領先的數控電火花機牀與高速加工中心製造商。OPS(歐吉索機牀)具有60年左右的放電成型機制造經驗、近20年的高速加工中心製造經驗,客户結構高端:包括寶馬、大眾、福特、偉世通、博爾達、貝爾羅斯、西門子、耐普羅、精英模具、忠信制模等,品牌價值高。截止2015年12月31日,目標公司總資產3057萬歐元、淨資產 1226萬歐元、2015/16財年其前三季度銷售收入 3661萬歐元,淨利 308萬歐元。我國高端數控機牀市場空間幾百億+,其中90%+進口,包括高精度電火花機牀、高精度高速加工中心等,技術全球領先的OPS機牀在中國市場需求巨大。
公司本次擬以2015年20倍PE 增資OPS21%的股權,增資後將實現對OPS 的間接控股,未來有望國產化量產。公司此前在2011.12~2012.3間共出資151萬歐元參股德國歐吉索控股(OPS Holding)間接持有德國歐吉索機牀(OPS 公司)22.34%的股份,同時公司子公司巨輪歐洲參股OPS Holding49.9%股權,OPS Holding 持有OPS44.68%股權。根據2011.10 .21 OPSHolding 與交易各方簽署的《股份銷售的認沽與認購期權協議》約定,“OPS Holding”自 2016年 3月 31日零時起,擁有以約定價格向 OPS 公司股東 Reiner Jung OPS GmbH & Co. KG 購買其持有的 23550股OPS 股份的第一認購期權權利。據約定算法測算本次交易價格在1000萬歐元以內,對應2015年淨利份額約20倍。公司本次增資已獲董事會通過,公司通過OPSHolding 增持後將間接持有66%OPS Holding 股權、43.6%OPS 股權,實現對OPS 間接控股。我們預計公司或將針對中國需求、進一步加速OPS 國產化量產。
機器人+3C 機牀加工+硫化自動化集成,智能製造佈局加速。2015年中報,機器人業務已實現收入2529萬,規模已超2014年全年,處於加速放量期;3C 自動化方面,公司結合機器人+高精度加工中心佈局,逐步向小米配套商等3C 客户供貨;公司輪胎硫化機國內市佔率第1,深刻理解硫化工藝,具有延伸做硫化自動化生產線的天然優勢,此前交付給國內輪胎製造龍頭杭州中策的硫化生產線運行良好,未來有望做大做強;公司此前定增2.5億加碼自動化版塊,有望在16、17年逐步達產,預計滿產後新增收入2.28億、淨利4890萬。
傳統主業輪胎模具穩健,硫化機龍頭液壓化替代加速。
盈利預測與投資建議:公司輪胎模具、硫化機龍頭主業穩健,機器人+3C 機牀加工+硫化自動化集成智能製造佈局加速的整體佈局。預計2015-17年EPS 為0.18/0.24/0.31,對應PE 99/75/57X,首次予以“增持”評級。
風險提示:傳統主業下滑超預期;機器人類業務進展低預期。
