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【安信证券】宜安科技:全球液态金属王者气象渐成

【安信證券】宜安科技:全球液態金屬王者氣象漸成

安信證券 ·  2016/03/14 00:00  · 研報

液態金屬:輕合金材料的顛覆者,產業化前景廣闊。液態金屬正式名稱是非晶合金,在性能、工藝和成本方面具有顯著優勢,是超越鋁、鎂、鈦等傳統輕合金品種的新一代顛覆性材料,在任何需要高強高硬、輕薄、複雜、光亮造型的結構件領域都有極強適用性,且商業化製備的性價比很高,在3C、汽車、醫療等領域具有廣闊的應用前景。

宜安科技:掌握液態金屬核心技術,具備極強的產業整合能力。宜安科技的核心競爭力在於新材料的技術獲取、研發和產業化整合。目前,公司已與中科院金屬所建立緊密的股權合作關係,擁有在大塊成型工藝、材料成分和設備製造的三大核心技術,是目前爲止全球唯一一家能對外公佈具備大形塊狀非晶金屬成型能力的企業,技術壁壘高、稀缺性強,具備極強的產業整合能力。

公司實際控制人擬收購全球液態金屬龍頭企業Liquidmetal 股權。3 月13 日晚,公司發佈公告,實際控制人李揚德先生擬入股美國Liquidmetal Technologies(簡稱“LQMT”)18%股權並簽署相關合作協議,並準備在未來進一步增持到46%左右,擇機將其股權注入上市公司。

公司與LQMT 優勢互補,具有極強的協同效應。LQMT 的優勢主要是全球範圍內的專利、銷售和品牌影響力,但在大塊成型工藝、設備和原料方面存在硬傷;宜安可向其輸入大塊成型的技術訣竅、物美價廉的鋯基原料以及模具、設備的製備和加工技術,大幅降低其原料、設備成本,根本上解決其三大硬傷,並能充分利用LQMT 的品牌影響力和銷售渠道,將大塊非晶合金產品快速推向全球,並廣泛開展技術授權,有望幫助 LQMT 實現盈利,同時,LQMT 的小型產品也可藉助宜安迅速對接國內客戶。另外,藉助宜安在A 股的上市平臺,雙方可以獲得充沛的融資和資本運作支持,協同效應巨大。

投資建議:“買入-A”投資評級,6 個月目標價30 元。我們預計,公司2015-2017年的收入增速分別爲10.2%、69.8%和40.6%,淨利潤增速分別爲11.7%、43.9%和45.7%。考慮到公司2015-2017 年較快的業績增長,在液態金屬領域的壟斷地位和發展潛力,以及在新材料領域的資本運作能量,我們給予公司“買入-A”評級,目標價30 元,相當於2016 年85x 動態市盈率。

風險提示:1)LQMT 公司持續虧損;2)液態金屬產業化不達預期;3)公司鋁、鎂合金主業業績不達預期,醫用鎂合金臨牀應用慢於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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