投资要点:
转型医药,灵活变通,船小好掉头。公司在煤炭行业内资产相对较轻,目前市值67亿,净资产30亿,总资产50亿,公司目前持有新大洲本田50%的股权,本田公司目前还有大量现金,由于摩托车行业本来就是夕阳产业,煤矿的盈利又在下滑,因此,公司主动减少了摩托车行业的投资计划,同时取消了游艇方面的投资计划,节约出了大量的资金,为了抓住目前产业估值相对便宜的机会,新大洲联合中钰资本成立中钰新大洲医疗产业并购投资基金合计准备投资30亿元,分三期设立,每期10亿元,中珏的管理人禹勃先生有着非常深厚的医药行业经历及投资经验,未来公司向医药行业发展的方向确定。
引入行业佼佼者,擅长产业投资。公司实际控制人原本做摩托车起家,2001年因摩托车前景较好,引入本田作为技术支持;2006年煤价刚上涨时收购煤矿;2012年出售49%的股权给枣庄矿业,引入枣庄矿业,改进技术,使得公司在煤价下滑的时候盈利逆势增长;2013年分别参股中航飞机和圣劳伦佐两家大型专业制造公司,进入游艇和飞机配件两个需求前景十分广阔的行业,有望享受长期增长溢价;2015年认为游艇行业盈利前景可能较为缓慢,取消部分游艇投资,转投医药基金(计划30个亿,和公司目前的净资产相当,属于公司近期少有的巨额投资项目,公司未来很可能转型成为医药或者专业的投资公司)。
管理层持股,三年锁定。2014年6月公司投资者以3.64元/股定增,其中管理层拿了2500万股,目前是公司第三大股东,作为民营企业,我们认为大股东有很好的战略眼光,管理层也有充足的动力,同时我们已经看到了公司历史非常成功的投资战绩,且公司目前的投资方向也非常符合未来发展方向,公司整体利益一致,前景看好,很有可能继续做大做强。
预计公司2015年-2017年EPS0.08、0.10、0.15元,按照分部估值给予公司目标价9.5元。公司2015年市净率2.3倍,在煤炭行业普遍亏损的情况下,公司所在地煤价相对坚挺,摩托车业务提供了公司非常稳定的现金流,公司转型投资一直是行业内的佼佼者,这次医药基金的设立将给公司带来新的利润增长点,按照2015年煤炭1.3倍,摩托车6.2倍,游艇4.4倍,飞机6倍,医药2倍的行业PB分部估算公司价值9.5元,给予公司目标价9.5元,给予买入评级。
风险提示:公司长期以来实业投资战绩非常优异,但游艇业务的投资就有过最后更改的案例,因此这次设立医药基金仍有不确定性,需要警惕再改变的风险。
投資要點:
轉型醫藥,靈活變通,船小好掉頭。公司在煤炭行業內資產相對較輕,目前市值67億,淨資產30億,總資產50億,公司目前持有新大洲本田50%的股權,本田公司目前還有大量現金,由於摩托車行業本來就是夕陽產業,煤礦的盈利又在下滑,因此,公司主動減少了摩托車行業的投資計劃,同時取消了遊艇方面的投資計劃,節約出了大量的資金,為了抓住目前產業估值相對便宜的機會,新大洲聯合中鈺資本成立中鈺新大洲醫療產業併購投資基金合計準備投資30億元,分三期設立,每期10億元,中珏的管理人禹勃先生有着非常深厚的醫藥行業經歷及投資經驗,未來公司向醫藥行業發展的方向確定。
引入行業佼佼者,擅長產業投資。公司實際控制人原本做摩托車起家,2001年因摩托車前景較好,引入本田作為技術支持;2006年煤價剛上漲時收購煤礦;2012年出售49%的股權給棗莊礦業,引入棗莊礦業,改進技術,使得公司在煤價下滑的時候盈利逆勢增長;2013年分別參股中航飛機和聖勞倫佐兩家大型專業製造公司,進入遊艇和飛機配件兩個需求前景十分廣闊的行業,有望享受長期增長溢價;2015年認為遊艇行業盈利前景可能較為緩慢,取消部分遊艇投資,轉投醫藥基金(計劃30個億,和公司目前的淨資產相當,屬於公司近期少有的鉅額投資項目,公司未來很可能轉型成為醫藥或者專業的投資公司)。
管理層持股,三年鎖定。2014年6月公司投資者以3.64元/股定增,其中管理層拿了2500萬股,目前是公司第三大股東,作為民營企業,我們認為大股東有很好的戰略眼光,管理層也有充足的動力,同時我們已經看到了公司歷史非常成功的投資戰績,且公司目前的投資方向也非常符合未來發展方向,公司整體利益一致,前景看好,很有可能繼續做大做強。
預計公司2015年-2017年EPS0.08、0.10、0.15元,按照分部估值給予公司目標價9.5元。公司2015年市淨率2.3倍,在煤炭行業普遍虧損的情況下,公司所在地煤價相對堅挺,摩托車業務提供了公司非常穩定的現金流,公司轉型投資一直是行業內的佼佼者,這次醫藥基金的設立將給公司帶來新的利潤增長點,按照2015年煤炭1.3倍,摩托車6.2倍,遊艇4.4倍,飛機6倍,醫藥2倍的行業PB分部估算公司價值9.5元,給予公司目標價9.5元,給予買入評級。
風險提示:公司長期以來實業投資戰績非常優異,但遊艇業務的投資就有過最後更改的案例,因此這次設立醫藥基金仍有不確定性,需要警惕再改變的風險。