機器人業務控制軟件和系統集成能力強:公司自主研發機器人的運動控制系統,具有極強的機器人和自動化生產線的系統整體集成能力,跳出了單純工業機器人的白熱化競爭範疇,進入體現軟件技術實力的系統集成藍海市場。通常自動化生產線中實現系統集成的軟件部分佔30%價值,相對機器人本體和生產線硬件而言利潤水平較高。公司今年剛成立了上海熊貓機器人公司大力發展工業機器人研發和銷售業務,後續將把日本的研究團隊整合到上海便利研發進程。公司的淨化廠房全自動傳輸技術國內領先,產品在液晶面板生產行業競爭力強,基本包攬集團公司液晶面板生產線的建設。公司股東中電熊貓作爲國內液晶面板的主要生產商,中電熊貓公司公告:2015年液晶面板產能108萬塊,SMD石英晶體59276完只,觸摸屏2220萬片,新投建的第8.5代 TFT-LCD液晶面板生產線未來還將形成月產裸屏(opencell) 670萬套、液晶模組及電視整機(BMS)440萬套的製造能力,都需要建設自動化生產線,加上原有生產線的自動化改造,公司訂單有望穩步增長。 中電集團國企改革加速,優質資產注入預期強: 目前中電下屬的長城信息和長城電腦已經停牌等待重組,顯示中電集團國企改革進程加速。公司股東方中電熊貓下屬的南京長江電子信息產業集團有限公司(主營雷達)、南京科瑞達電子裝備有限責任公司(主營電子對抗)、南京熊貓漢達科技有限公司(主營軍用通信業務-衛星通信短波通信)和南京三樂電子信息產業集團有限公司(主營軍用真空電子板)年收入約35億元,淨利潤超5億,分別是公司2014年收入和淨利潤的1倍和3倍。這四家公司如果注入將極大改善公司業務結構和盈利能力。 投資建議:公司是機器人控制軟件系統和淨化廠房自動傳輸生產線獨具優勢,工業自動化裝備業務成長性較強,我們預測公司2015-2017年EPS分別爲0.22/0.24/0.30元。此外,考慮到公司資產注入預期強,給予“增持-A” 的投資評級,6個月目標價爲21.60元,相當於2016年90倍的動態市盈率。 風險提示:工業機器人市場開拓戒集團對軍工資產注入的安排發生變動,等等。