首次確定增發價:公司公告了《2015年非公開發行A股股票預案(修訂稿)》。較之於之前的《預案》,《修訂稿》首次確定了增發價。以2015年3月9日爲定價基準日,之前20個交易日公司股票交易均價的90%,即14.14元/股爲定增底價。定增擬募集資金和項目均不變。按照14.14元/股的增發價計算,定增不超過300,978,521股。控股股東五礦股份擬認購不少10%。定增完成後,五礦股份對公司的持股比例將從現在的62.56%下降至51.04%,仍將是公司的控股股東。 增發價的參考價值:從公告《預案》的2015年11月27日到公告《修訂稿》的2015年3月8日期間,公司股價大幅回調,也公告了預計2015年預虧在37億元左右。雖然公司仍有可能再次鎖價,但此次鎖價對於二級市場仍有一定的參考價值。 投資建議:鋼鐵電商是鋼鐵產業鏈變革的重要抓手,具有全產業鏈影響力,市場空間巨大,必然會出現至少一家超千億市值的公司。隨着阿里被引入,五礦發展電商生態圈有望實現“最強線下+最強線上”組合,五礦兼併中冶後控股股東的背景更強,剝離五礦營鋼後的盈利能力將得到質的提升,2015年的巨虧在很大程度上也是清理前進障礙的結果,是最有實力的超千億市值公司潛在後選者。短期來看,2016年鋼材和鐵礦石價格表現整體好於2015年,也有利於公司的經營。繼續看好公司的後續發展,預計2015年到2017年每股EPS爲-3.57元、0.36元和0.66元,維持買入-A評級,6個月目標價25元。 風險提示:和阿里融合不及預期,鋼材需求大幅萎縮。