年報業績超預期 2月2日公告2015年年報,營業收入爲7.8億元,同比增長35.06%;歸屬上市公司淨利潤爲0.78億元,同比增長97.83%;每股收益0.28元,大幅超出此前預測。分配方案爲:每10股派發現金紅利1元(含稅),每10股轉增5股。2015年爲拐點年,2016年進入快速發展軌道。 藉助資本市場,外延擴張加速 通過併購重組,搭建以中藥製劑及中藥飲片、化學原料藥及醫藥中間體、生物製藥及研發爲三大板塊的醫藥一體化框架。2015年先後收購東力企管、隴西保和堂藥業、萬年長藥業及美國生物藥公司等公司,豐富了公司主營業務,增加公司收入和淨利潤。2016年將繼續圍繞“一主兩翼、涉足生物醫藥”的發展戰略,加快併購重組項目落地。 分行業來看,中藥、化藥基本平分秋色 分行業來看,中藥製劑銷售收入2.2億元,同比增長36.23%;中藥材及中藥飲品收入爲2.16億元,同比增長18.79%;兩者合計佔收入比重爲55.77%。化學原料藥及中間體實現收入3.15億元,同比增長22.09%,佔收入比重爲40.37%。可見,中藥與化藥佔收入比重不相上下,平分秋色。未來隨着生物製藥的發力,主營業務將呈現三分天下的格局。 投資策略 上調盈利預測,我們預計2016-2018年每股收益分別爲0.43元、0.61元和0.93元,對應PE分別爲90倍、63倍和42倍。鑑於公司業績拐點確立,進入快速發展期,我們繼續給予“推薦”評級。 風險提示 中藥材價格大幅波動;外延擴張低於預期;新產品研發風險等。