高盛發表報告,維持凱升控股(00102.HK)買入評級, 目標價由6.9元下調至6.4元。
高盛指,凱升控股位於俄羅斯的濱海博彩項目第一期綜合度假村項目「Tigre de Cristal 水晶虎宮殿」在11月11日開幕,每日入場人次由600增至逾千人,而且吸引到高過預期的中國遊客到場,佔大約50%,其次是韓國及俄羅斯本地客人。受惠於當地的博彩稅低(只有1%至2%),以及有廉價勞動力,該項目首個月開幕的稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)已超過其300-400萬美元的營運成本。
該行認爲,隨着當地持續改善的航班、基建、簽證放寬措施,有助吸引更多遊客到訪,對凱升針對中國貴賓客的策略表示有信心。該行相信該公司在改變賭檯與角子機的組合上富有彈性,有助其適應市場的真實需求變化。
不過,由於該公司的貴賓廳消費下降,該行下調凱升2016年2017年的盈利預測約32%至40%。但該行相信該公司可以捕捉到北亞地區的潛在需求,預期2016至2020年盈利的複合年增長有38%,而水晶虎宮殿2016年的資本回報率預計有47%。